铁矿石月报:海外需求偏弱 矿价期现齐跌

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2019-10-21

铁矿石品种:月报摘要

    观点:

    随着十一国庆结束,铁矿石并未迎来传统旺季,反而在市场悲观预期影响下,期现价格呈现下跌态势,自10 月初至今铁矿石期货价格下跌39.5,环比下降6.03%;青岛港PB 粉价格下跌69 元/吨,环比下降9.2%。由于钢材成交不佳,铁矿石消费受到限制,疏港量与上月同期相比明显下滑,在供给未有明显增量的情况下,铁矿石供需结构发生变化,出现小幅累库现象。

    供应端表现正常,近期巴西国家矿业局(AMN)发布报告宣称该国将有54 座尾坝矿由于缺乏稳定性将停止运营,而由于该报告中多数尾坝矿已处于停运状态,对于供应量影响有限,目前澳洲铁矿石发运量逐步恢复,矿石整体供给量保持相对稳定。

    同时,由于部分非主流矿投产以及国外需求低迷,铁矿进口量开始增加。其中,8/9月份我国铁矿进口量同比均增加6%左右。

    国内铁矿消费坚挺,但投机下滑。国庆结束后高炉开工率逐步恢复,而由于贸易商采购积极性较差,造成钢厂厂库降库速度较缓,从而导致钢厂对于铁矿石采购需求有所萎缩,疏港量相较上月降幅明显。考虑到近期京津冀及周边地区空气质量有所恶化,唐山地区连续出台限产治污政策,加大对于高炉的限产力度,虽然效果有限,但仍对于铁矿消费有所影响,致使短期铁矿石需求依旧难有显著改观。步入11 月份之后,铁矿石将迎来传统冬储季节,而考虑到今年冬储力度或较往年略有不足以及成材消费改善幅度有限,铁矿石消费恐难有较大作为。

    宏观方面看,美国9 月核心CPI 符合预期,而CPI、PPI 不及预期,市场对美联储10月底进行第三次降息的预期增加。鲍威尔发言称,对进一步降息持开放态度且美联储将再度扩大资产负债表,考虑到欧盟将对美国商品实施制裁,对于美元指数带来较大下行压力,并增加了美元未来进一步走弱的概率。

    从库存来看,港口库存小幅累库,钢厂库存维持中低水平,日均铁水产量相较上月出现下滑。结合当前铁矿石供需基本面情况,在供给相对稳定,需求有所减弱,市场普遍悲观的背景下,11 月份铁矿石表现难超预期,而考虑到当前基差依旧可观的情况下,铁矿石价格下跌空间同样有限。

    据最新消息称,唐山市受持续重污染影响,所有钢企高炉将被焖炉,已有部分钢企表示接到通知,将于19 日晚执行;武安市将延长重污染天气橙色预警通知。因此短期来看,铁矿石需求将有进一步减弱的可能,中期需重点关注成材端下跌后,冬季钢铁企业铁矿补库行为。

    11 月策略:

    综合研判,中性偏空,关注京津冀及周边地区空气质量及唐山地区限产执行情况套利:无

    期现:无。

    期权:无。

    跨品种:无。

    跨品种:无

    关注及风险点:

    秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态,国外其他地区钢材消费大幅下滑。