钢材月报:市场情绪低迷 钢材价格承压

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2019-10-21

钢材:月报摘要

    观点:

    国庆假期结束后,钢材整体呈现明显下跌走势,除了70 周年大庆后,山西、山东等地钢厂开工快速恢复,唐山高炉限产不及预期,钢材产量出现大幅回升,而海外市场需求悲观,导致钢材、钢坯进口量激增,钢材整体供应压力较大。同时下游需求未有超预期爆发。另外,螺纹热卷10 合约到期均出现庞大的交割量,这些因素均强化市场悲观情绪,使得钢材期货现货交互下跌。同期废钢、铁矿、焦炭等原料价格亦出现大幅下降,成材成本支撑塌陷,盘面情绪进一步悲观。

    截止10 月18 日,上海地区螺纹钢现货回落至3670 元/吨,与月初相比下降140 元/吨,螺纹主力合约回落至3310 元/吨,较月初下跌160 元/吨,期现基差相应由340 扩大至360 元;上海地区热卷现货价格回落至3510 元/吨,降130 元/吨,热卷主力合约回落至3300 元/吨,较月初下跌163 元/吨,期现基差相应由177 扩大到210 元。期现价格均呈现偏弱态势,市场情绪低迷。

    供应方面,上周高炉开工率小幅回落,独立电弧炉开工环比回升,整体供应维持稳定。具体而言,Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率63.54%,环比降0.83%,产能利用率74.27%,环比降0.58%,日均铁水产量219.8 万吨,环比增4.64 万吨,国庆后京津冀及周边地区限产放松,整体开工率回升的同时,钢材产量亦有所增加。全国53 家独立电弧炉钢厂,平均开工率为72.41%,较上周增0.84%;产能利用率为56.85%,较上周降0.23%。

    库存方面,据钢联数据统计,上周五大品种总库存较前一周下降81.06 万吨,其中,螺纹库存下降57.24 万吨,热卷库存下降16.03 万吨;五大品种总产量增加11.91 万吨;消费量环比增加65.96 万吨;五大钢材库存连续大幅下降,总产量明显回升。目前来看,建材终端消费尤有韧性,但市场预期太过悲观,导致钢材价格大幅回落。

    从宏观经济层面来看,整体经济面临下行压力较大。而与钢材消费相关最强的房地产行业尤有韧性,房屋新开工面积及施工均环比回升;基建投资累计同比增速略有回升。在专项债加速发行和房地产施工韧性延续背景下,工程机械9 月增速维持较高增长。目前,对于整体钢材消费形成较大拖累的依然是制造业,尤其汽车行业,下滑速度仍较大,处于筑底期。

    短期来看,钢材产量明显回升,受世界经济放缓影响,海外钢材需求持续减弱,导致钢材出口不断较少,预计四季度钢材出口将继续降低,整体粗钢净出口将继续下滑。另外,俄罗斯、印度、伊朗等拥有铁矿资源的国家,相比较钢材生产成本低,对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响,进口钢材、钢坯压力逐步显现,整体钢材供应面临较大压制。虽目前建材终端消费尤有韧性,但市场对于未来需求预期悲观占据主导地位,在整体悲观情绪影响下,钢材价格将继续维持弱势。

    策略:

    单边:中性偏空。

    跨期:无

    跨品种:无

    期现:无

    期权:无

    关注及风险点:

    各地限产政策的变化;中美贸易战缓和;建筑行业赶工超预期;需求逆季节性大幅走弱;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动;中国进口钢材等大幅增加。