镍不锈钢周报：不锈钢库存再创新高 镍价调整仍未结束

镍不锈钢核心逻辑

    镍核心观点：由于镍铁厂备货充足采购积极性减弱，近期镍矿价格出现回落。虽然随着禁矿和菲律宾传统性雨季临近，镍矿供应依然值得担忧，但短期市场关注点开始由镍矿转向不锈钢。10月中旬不锈钢库存再创新高，4季度镍生铁供应将持续增加，而不锈钢暂未出现集中减产导致镍价出现悲观预期。后续镍价上涨仍有低库存和成本上涨逻辑支撑，但短期镍价已处于相对高位，需要充分调整后才有上涨驱动。若不锈钢无法出现持续改善，那么镍价将受到明显拖累，短期镍价调整尚未结束，但下方空间有限。

    不锈钢核心观点：国内不锈钢库存再创新高，而产量依然维持高位。随着金九银十消费旺季消退，不锈钢供应将面临巨大过剩压力。虽然不锈钢厂利润已下滑至亏损附近，但不锈钢企业并未出现明显减产行为。若供应和库存没有出现明显缓解，那么不锈钢价格仍受库存压力维持弱势，除非国内库存出现明显拐点，不锈钢价格才有可能转暖。

    操作建议：镍价调整后关注做多机会

    投资评级：短期震荡

    风险因素：新能源消费不及预期；中美贸易磋商谈崩；全球经济衰退