软商品期货投资早报

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:田亚雄/牟启翠 日期:2019-10-21

棉花期货投资早报

    市场投机

    建议暂时观望,谨慎追多。

    产业操作

    建议纺企在12300 下方建虚拟库存,贸易商逐步平套保空单。

    种植收获

    1. USDA 实播面积报告:2019 年美棉实播面积为1372 万英亩,同比减少2.7%,较3 月意向面积减少6 万英亩。

    2. 截止10 月13 日,美棉吐絮率为87%,明显高于去年同期及五年均值;美棉收获率为32%,高于去年同期以及五年均值;优良率为38%,环比降低。

    3. 截止10 月20 日,新疆棉花累计公检36.53 万吨。

    现货市场

    1.中国8 月棉花进口量为9 万吨,同比降低43.3%。棉纱8 月进口15 万吨,同比减少27.6%。

    2. USDA10 月供需报告:美棉单产小幅下修,产量下调至472.6 万吨,依然为近5 年新高,19/20 年度期末库存下调至152.4 万吨。全球产量、消费均有下调,期末库存下调至1822.2 万吨,累库存状态未改。

    美棉销售

    USDA 美棉出口周报:截止10 月10 日,19/20 年度当周陆地棉净签约206500包,环比回升9%。较前四周均值增36%。

    供应方面:本年度产量稳定,社会库存偏高,存在采购美棉的可能性,供应整体充裕。

    需求方面:贸易冲突暂时缓和,但棉纺下游产品库存偏高,开工率下滑,需求偏弱。

    棉纺动态

    新棉加工进度加快,籽棉持续上涨,但涨速放缓,套保空间缩小;皮棉交投好转有限,成交量放缓。纯棉纱市场平稳,开工缓慢恢复,库存下降;坯布销量改善不大,顺价销售,但对棉纱备货积极性不高。10 月18 日CNCottonA收于13155,上涨2 元;CNCottonB 收于12732,上涨1 元。

    期货市场 郑棉宽幅波动,夜盘延续震荡,收于12675。ICE 美棉高位震荡,收于65.17。

    市场逻辑

    短期来看,中美贸易谈判取得阶段性进展,大量采购美棉的预期继续夯实,且在减产担忧下,美棉将保持强势运行。但国内棉纺需求实质性利好不足,回暖仍需时日,且价格走高给出轧花厂足够套保利润,受此打压上涨动力弱于美棉,近日郑棉冲高回落足以证明这一点。长期来看,内弱外强令价差走缩,国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续,未来棉纺业订单可期。建议暂时观望,谨慎追多。

    资金动向 棉花001 合约减仓4076 手,总持仓量为69.12 万手。

    建议暂时观望,谨慎追多。

    白糖期货投资早报

    市场投机

    单边操作建议逢低布局远月多单为主。套利角度建议15正套,59反套。

    产业操作

    周五现货价格稳中走低,主产区销量小幅增加,广西产区报5960-5990,下跌20 元;云南昆明地区报5930-5960,较前日持平。销区价格平稳,市场观望氛围浓厚,但周转库存不多。

    种植收获

    巴西Conab 下调19/20 年度巴西中南部地区糖产量至2897 万吨,低于此前预估的3144 万吨。本次下调主因是蔗田老化导致产糖能力降低。

    加工贸易

    1.中国农业8月供需报告出炉,其中18/19榨季预计产糖总量为1073万吨。

    2. UINICA 巴西双周报:截止9 月30 日,19/20 榨季巴西中南部累计压榨甘蔗4.72 亿吨,同比增2.71%;累计产糖2180 万吨,同比降低2.39%;累计生产乙醇251.62 亿升,同比增2.71%;制糖比为35.36%,同比下降0.97 个百分点。

    3.8 月中国进口食糖47 万吨,同比增32 万吨,环比增加3 万吨。

    下游消费

    截止8 月31 日,18/19 榨季全国累计销售食糖960.26 万吨,销糖率为89.24,较去年同期增长70.73 万吨,销糖率提高2.96 个百分点。

    重点关注

    关注现货价格变化、走私情况及销售情况。

    行情综述

    郑糖偏强运行,小幅收高,夜盘震荡收于5529。1-5 价差收高于122;5-9 价差收于-25。ICE 美糖收高于12.3。

    技术分析

    现货驱动告一段落,多头离场,单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看,05 合约较01 合约的贴水100,不足以反映35%的关税下调预期,可以尝试1-5 正套操作;而从季节性角度来看,09 合约属于翘尾旺季合约,05 合约正值季节性库存高位,可以尝试5-9 反套操作。

    资金动向 郑糖001 合约增仓7974 手,总持仓量为58.67 万手。

    单边操作建议逢低布局远月多单为主。套利角度建议15 正套, 59 反套。