粮油期货投资早报

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:牟启翠/石丽红 日期:2019-10-21

观点与操作建议

    1、豆粕

    期货方面,美豆11 月合约偏多震荡,下方900、920 支撑,上方945、970 压力。连粕2001 合约偏多运行,下方2960 支撑,上方3020、3050 压力。

    现货方面,上周五豆粕成交好转,总成交23.282 万吨,其中现货成交17.092 万吨,远期基差成交6.19 万吨。相比之下,前一交易日总成交6.877 万吨。

    消息面上,1)截止10 月18 日当周,油厂大豆开机率继续上升,全国各地油厂大豆压榨总量1727800 吨,较上周1294400 增433400 吨,增幅33.49%,当周大豆压榨开机率为47.66%,较上周35.70%增幅11.96 百分点。预计未来两周将延续上升,本周油厂压榨量预计在175 万吨左右,下周压榨量将回升至185 万吨。2)美国农业部(USDA)周五公布的大豆出口销售报告显示:截至10 月10 日当周,美国2019-20 年度大豆出口净销售1,601,000 吨,2020-21 年度大豆出口净销售0 吨。当周,美国2019-20 年度大豆出口装船956,100吨。

    综述:上周五美豆冲高回落,维持高位窄幅震荡,主要是出口销售疲软,考虑到此前明尼苏达州和北达科他州遭遇降雪天气,美国农业部(USDA)将在11 月8 日发布该两州更多大豆播种面积信息,市场担忧美豆产量继续下滑,加剧大豆供应压力,美豆回调幅度受限。当前巴西-美湾港口贴水报价回到-2 美分,意味着贸易风险完全出清,国内连粕成本端回到美豆驱动上。当前市场对美豆看多预期较浓,但交易商谨慎等待出口消息证实。上周五连粕市场增仓上行,价格创六周以来新高,量价配合,技术面依然维持多头形态,M01 关注3020 一线压力。连粕中期看多预期较一致,逢低做多为主,但短期上涨需关注资金面流向。本周油厂开机率继续回升,豆粕供应宽松,15 价差反弹动力不足,建议逢高沽空,关注120 附近压力表现。

    2、油脂

    期货方面,Y2001 小幅上涨,上方40 日线压力,下方5870 线支撑,关注上方压力线力度;P2001 高开高走,上方5000 线压力,下方60 日线支撑;OI001 小幅上涨,上方7300 线压力,下方7100 线支撑。

    现货方面,1)上周五午后连豆油震荡上涨,部分买家逢低补库,豆油成交继续放量。10 月18 日,国内主要工厂散装豆油成交4.035 万吨(现货3.535 万吨,远月基差0.50 万吨);相比之下,10 月17 日成交4.103万吨。

    消息面上:1)船运调查机构数据显示,马棕10 月1-15 日产量环比降7.7%至增2.3%。2)SPPOMA 数据显示,马棕10 月1-15 日产量环比增0.75%,其中单产增3.91%,出油率降0.60%。3)印尼能源部周五称,印尼将2020 年生物燃料项目的生物柴油配额定在959 万千升,较2019 年的663 万千升增加45%。

    因大豆压榨量回升及后期棕榈油到港预期较高,元旦备货又尚未到来,内盘油脂自身上涨驱动不强,走势更多地受到美豆油及棕榈油的涨跌影响。受马盘尾盘涨势带动,上周五晚油脂整体上涨。印尼能源部周五称,印尼将2020 年生物燃料项目的生物柴油配额定在959 万千升,较2019 年的663 万千升增加45%,提振市场情绪。

    美盘收盘走低,随着美豆收割的推进,收割压力增长,且中国当前仍在忙于采购巴西大豆,美豆油在30.50压力附近承压。在SPPOMA10 月前15 日不佳的产量数据支撑下,马盘升至8 月以来的高点,但其统计范围内的马来半岛的树龄偏高,产量本就增长不多,且阶段性产量有时受到收获节奏的影响变化较大,实际减产仍待更多产量数据的确认,高点的突破亦是。近期连棕上涨后给出进口利润,国内再度新增棕榈油买船,故而更大幅度的上涨还需马盘带动,继续关注产量进展。

    总体来看,当前油脂受美豆油及马棕油的提振寻获支撑,但继续上行动力不强,预计短期以偏强震荡为主。

    但后期棕榈油减产及生柴炒作题材仍可能再度发酵,油脂的下跌空间被压缩,可逢低适量布局一些多单。