大类资产周报：风险资产偏弱 防守资产略强

　　核心结论

    　　大类资产表现

    　　上周（2019-10-13至2019-10-18）风险资产表现偏弱，A股小幅回落，海外方面港股略有回升，美股震荡下跌之后回升；防守板块偏强，黄金自高点回落之后上周上涨0.32%，债券资产表现持续稳健。结合近期公布的GDP数据，三季度同比仅6%，通胀受猪价影响，涨至3%，经济下行略超市场预期，整体来看，近期风险资产表现较弱，防守板块略显强势。

    　　从近一年表现来看，A股仍有超过20%的涨幅，国内债券资产在经历2018年较好表现之后仍有稳健表现，黄金近一年上涨21.67%，目前处于震荡走势，伴随经济回落，长端利率有望继续下行，后期仍有上涨空间；原油从一季度以来仍处于下跌通道，主要受世界经济偏弱影响需求端较弱，供给端基本维持稳定，震荡中仍有下行趋势。

    　　大类资产因子观察

    　　内需因子、外需因子以及经济价格因子作为正向关联因子，均处于下行趋势，M1同比作为反向指标，有上行趋势，结合四个因子维度观察，预期长端利率仍有下行趋势，同时三季度GPD超预期下行，基本面维度来看，预期利率未来一个季度仍有10BP的下行空间。

    　　当前A股市场活跃度较弱，换手率、成交额均处于较低水平，近一年以来估值已有较多回升，黄金期货持仓量偏高，整体情绪偏弱，波动率偏低，缺乏上行动力，A股仍有震荡下行压力。

    　　ETF基金上周市场观察

    　　截至上周最后一个交易日（20191018）合计共231只ETF基金，规模合计184251亿元，变动情况方面总份额增加718百万份，呈现迅速扩大趋势。

    　　股票类ETF中5G、通信板块热度不减。从回报层面来看，上周回报最高的为医疗ETF和医药ETF，分别上涨1.89%、1.49%，股票型EFT合计173支，只有11支上涨，大盘整体偏弱的情况之下仍有结构性机会。

    　　跨境类ETF整体份额合计减少384百万份，主要系恒生ETF大幅减少，近一周收益最好的为中概互联网ETF和日经ETF，周涨幅分别为2.55%、2.40%。

    　　风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险