传媒互联网周报:2019世界VR产业大会开幕 新一轮媒体技术升级临近

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孔蓉 日期:2019-10-21

  2019 年世界VR 产业大会10 月19 日于南昌开幕,VR/AR 或处于复兴期。以华为为代表企业的VR 产业链已在终端、网络、云端等产业链环节取得了长足的进步,相关应用有望加速落地。1)用户体验不断提升:随着VR/AR 在沉浸显示、渲染处理、内容制作、网络传输、感知交互等五大相关技术领域的难点逐一被攻克,新的终端产品不断推陈出新,用户体验已得到质的提升,进入体验“舒适阶段”,不断吸引用户参与。2)5G 与VR的产业节奏高度匹配:5G 的大带宽低时延特性使得VR 在移动场景下的应用,比如在线游戏和全景视频直播等成为可能。随着5G 商业部署,电信运营商即将启动5G 规模化建设,两者将相互促进,推动VR 走出产业低谷。

      关注与投资建议:旗帜鲜明的看多板块。 1)传媒已到政策底。来自于媒体政策边际放松的预期,我们认为四季度整体媒体政策将逐渐改善。接下来2020 年为实现小康目标,文化产业需要完成8%的GDP 占比,为了实现这一目标和促进行业发展,我们认为未来一年播出环境将变宽松并伴有更多产业政策推动行业高质量发展,在此背景下,我们认为压制行业的最主要因素之政策已到政策底,未来无需过度担忧政策“紧”;2)基本面改善需1-2 个季度。我们认为由于传媒板块的商誉仍有千亿且部分公司商誉规模仍然较高,不排除未来部分公司或在2019 年报期间进行商誉减值的可能性,但由于去年板块已集中进行了大规模集中商誉减值,这次会是板块局部及个别公司的减值,但需要警惕的是其中部分公司的存货减值风险。

      整体而言,行业的基本面改善仍需1-2 个季度;3)技术升级带来产业历史性大机遇。我们正处于第五轮媒体技术的快速发展期,即将伴随5G 革命带来行业大机遇,技术进步将驱动娱乐内容升级。5G 商用化已经逐步落地,部分运营商开启5G 商用预约,中移动的正式套餐将于10 月发布,2020年5G 的正式大规模投入独立组网的5G 网络会出现。3G、4G 时代,互联网及媒体迎来了行业的大发展,而经历了印刷媒体、报纸媒体、电视媒体、互联网媒体,即将进入物联网媒体时代的文化层面将迎来最好的时代;4)较为宽松的市场将不断推动风险偏好的上升、传媒已到政策底、其技术层面如5G 即将来临,5G 将推动媒体行业的新一轮革命性升级即行业的历史性机遇,唯一的市场所担忧的行业基本面改善-只是时间问题,若等待基本面最底部或将错过最佳配置时间,而伴随着技术面如5G 到来即相关内容应用的实现,将催化未来板块或将迎来整体的估值提升;5)我们从两个维度推荐:一方面关注各细分领域龙头的公司,推荐【光线传媒】、【华策影视】、【凤凰传媒】;关注【分众传媒】、【视觉中国】、【平治信息】、【中信出版】、【中国出版】、【昆仑万维】、【蓝色光标】、【奥飞娱乐】、【利欧股份】、【欢瑞世纪】,一方面关注技术革命带来板块的历史性大机遇如VR/AR、云游戏、云VR、超高清视频。推荐【腾讯控股】、【芒果超媒】、【新媒股份】、【完美世界】、【顺网科技】,关注【恒信东方】、【易尚展示】、【三七互娱】、【掌趣科技】等。

      风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。