通信行业研究周报:5G&数通双轮驱动 高速光模块需求有望爆发

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2019-10-21

  本周行情回顾:上证指数下跌1.19%,深证成指下跌1.38%,申万通信指数下跌2.74%,位列申万28 个一级行业涨幅榜第24 位。目前通信板块TTM 市盈率为37.42 倍,位列申万28 个一级行业的第3 位。

      每周一谈:

      5G 驱动下,移动通信网络和数通领域均有望迎来数据流量的大幅增长,推动高速光模块需求的增长。

      5G 网络在CU/DU 分离的架构下,传输上分为前传、中传、回传。5G 更高的传输速率使网络前传、中传、回传的传输带宽需求均有不同程度的提高。我们认为,5G 初期以低频站为主,25G、100G光模块可满足需求,传输带宽需求如下:

    回传:核心层传输带宽需求在117G 左右,汇聚层传输带宽需求在78G 左右,接入层传输带宽需求在26G 左右;

    中传:传输带宽需求采用10G 光模块即可满足;

    前传:传输带宽需求采用25G 光模块即可满足。

      在5G 进入中后期后,高频站(毫米波)数量增多,进一步推进回传需求增大。

      对于“低频站+高频站”的综合组网下,核心层、汇聚层、接入层传输带宽需求将分别达到633G、422G、141G。推动400G 光模块需求的扩大。

      东西向数据交互需求推动数据中心向“叶脊架构”演进,高速光模块需求量大幅增长。叶脊拓扑网络结构,因其扁平架构优越的东西向传输能力、时延表现和扩展能力,越来越成数据中心的主流选择。与传统三层架构不同,叶脊架构下,每个脊交换机与叶交换机均需要一对光模块进行互通,带来高速光模块用量的巨大提升。

      云厂商CAPEX 自2019 年上半年已逐步回暖,行业向400G 部署迈进。行业从10G 演进至40G 耗时5 年,从40G 演进至100G 耗时4 年。随着数据流量的快速增长,传输带宽需求的迭代进入加速状态,从2018 年开始,已有400G光模块的应用,2019 年有望迎来400G 在云数据中心的大规模应用。

      本周观点:

      5G 新的网络架构推动了网络前传、中传和回传传输带宽需求的增长。初期,5G 网络的建设带来回传领域100G 光模块的增量需求。随着5G 进入中后期,毫米波设备的引入将进一步扩大回传的传输带宽需求至400G。数通方面,全球云数据中心厂家CAPEX 逐渐回暖,Facebook 推出新一代IDC 网络架构。

      近期来看,100G 光模块仍将是数通领域的主要解决方案,受“叶脊架构”影响,高速光模块用量有望得到大幅提高。随着云厂商进一步演进,400G 需求有望进入扩张阶段。

      综上所述,我们认为,受5G 和数通领域需求的双重驱动,未来高速光模块的需求即将放大。推荐关注光模块龙头企业:中际旭创、光迅科技、新易盛、华工科技。

      风险提示:5G SA 网络建设不及预期,云数据中心厂商CAPEX 不及预期。