油脂周报

内容提要

    路透社指出，尽管巴西是中国最大的大豆供应国，但随着美国农业即将迎来收获季，在这个时候从南美洲（目前正处于春季）进行大笔采购是“不寻常的”。

    10 月17 日下午，我商务部新闻发言人表示，中方对中美经贸磋商的立场原则和目标从来没有发生变化。双方磋商的最终目标是停止贸易战，取消全部加征关税，这有利于中国，有利于美国，有利于全世界。“我们希望双方继续共同努力推进谈判，尽早达成阶段性协议，并在取消关税问题上取得新的进展。自双方高级磋商顺利结束后，虽然时常有消息称中方将增加采购美农产品，但由于双方书面细则并未完成洽谈，还未有进口美豆等具体计划的消息来影响市场判断，关系缓和对国内油脂的利空已被冲淡。

    从全球植物油产量数字看，自2015/2016 年度开始的增产放缓了脚步，2019/2020 年度总产2.07 亿吨，较上一年度仅微增0.04 亿吨。产量增长主要来自棕榈油，而菜油却出现了减产，这主要因为菜籽产量下滑。库存绝对值水平上，全球植物油总库存连续两年下滑，库存高峰出现在2017/2018 年度，三大油脂均处于去库存过程中，菜油库存为10 年最低水平。

    从国内豆油、棕榈油、菜油三大油脂总库存看，当前总库存低于2017 年、2018 年的同期水平，油脂的供给压力得到了有效缓解。分品种看，菜油的库存近期波动较小，油脂压力主要体现在豆油上。大豆的开机压榨水平有缓慢增加的趋势，预计豆油的去库进程将明显放缓。

    尽管菜油的内外矛盾十分突出，但近期期现价格并未体现明显的强势，主要原因仍在于菜豆油、菜棕油间的高价差，价差仍较过去5 年明显偏高，市场给予菜油供给偏紧的价格升水已较为充足。高价差已经并仍将继续影响菜油的国内消费，价差的恢复将更多依赖豆油、棕榈油价格的追赶。

    综合来看，油脂板块中期的供需数据是利于价格震荡筑底，油脂整体处于底部构造过程之中，短期的涨跌都不能改变这种状况，操作上不宜追涨。