镍周报

内容提要

    宏观方面，9 月份宏观数据表现疲弱。进出口、社会消费、投资增速较去年同期均有回落，PMI 持续低于荣枯线，CPI 上涨明显，工业增加值及利润上涨增速回落，宏观较为疲弱，无明显好转迹象。虽有贸易战缓和短暂利好刺激，但未能驱动商品上行，宏观整体疲弱。

    镍供需方面，据WBMS 数据，2019 年1-7 月全球镍市供应缺口为7.87 万吨，2019 年1-8 月全球镍市出现供应缺口7.71 万吨。2018 年全年计算的缺口为10.29万吨。

    镍需求方面，下游不锈钢库存处于历史高位，且宏观书疲弱，预计需求较弱，因此镍需求方面压力较大。库存方面，上期所与LME 镍期货库存均处于近几年低位，上周LME 镍库存下降明显。

    技术上，技术上镍1912 合约跌破上升趋势线后，形成下降通道，在下降通道没有破坏之前，按照下降通道运行对待。技术上镍形成中长期顶部概率较大。

    整体而言，镍价在印尼禁矿消息公布快速冲高后，连续震荡下跌，因为印尼禁矿对镍价的影响不改变长期镍的供需格局，镍的前期大幅上涨或已消化印尼禁矿事件影响，后期镍价运行将逐步回归理性与基本面，而参考2011 年、2013 年印尼禁矿事件后，都冲击形成了镍价的中期顶部，后期行情全部收回禁矿涨幅，而此次事件和前两次较为相似，因此复制前两次禁矿事件后行情概率较大，也就是说形成中长期顶部概率较大。

    但经过快速下跌后，不能排除会有一两周的反弹的可能。

    操作上，中长线偏空操作，技术上参考下降通道，此通道未有效破坏之前，以下降通道操作策略对待。