每日晨报

类别:晨报 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-10-21

  宏观:日前,三季度经济数据公布,经济增速继续下行,印证我们前期“经济筑底需要更多时间来等待需求提振逻辑的进一步建立使得库存周期探底回升”的观点。增速较预期弱0.1%,四季度经济总体看下行压力存在依然持续,虽然一些有利于预期改善与风险偏好提振的有利因素的确也正在累积,但经济运行仍然需要逆周期调节政策持续托底,同时深化改革扩大开放也亟需推进,以释放制度改革红利,树立正向预期,在这样的条件下,避险资产向风险资产表现修复的进程有望延续,可以谨慎乐观。

    策略:年初至今市场表现较优,估值已处于历史中枢位置,需基本面好转带动市场继续上行,然而年内基本面明显好转的可能性不高,但受政策托底影响继续下行的空间不大,预计将维持低位震荡。短期内我们维持防御性的投资策略,推荐关注银行、地产、公用事业、前周期类板块的投资机会,板块内部优选龙头股。

    零售:2019 年9 月社会消费品零售总额3.45 万亿元,同比名义增长7.8%;除汽车以外的消费品零售额为3.11 万亿元,增长9.0%。2019 年前三季度社会消费品零售总额达到29.67 万亿元,同比名义增长8.2%;除汽车以外的消费品零售额达到26.81 万亿元,增长9.1%。9 月社消同比增速较上月轻微提升0.3 个百分点,持续保持在低位水平;本月增速的波动符合历史规律。社消增速依旧明显受到汽车、石油及制品两大类商品零售额同比下滑拖累;我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观点。当前整体零售市场表现分化,前三季度必选消费品类表现符合预期;规模以下的零售商市场依旧贡献主要增长。渠道方面维持建议全渠道配置的同时,建议增持具有抗周期性的超市和购物中心。