TMT周报-海康威视:2019Q3业绩符合预期 利润增长有望改善

类别:行业 机构:莫尼塔(上海)投资发展有限公司 研究员:秦楠/何晓 日期:2019-10-21

  报告摘要 研究部

      市场热点

      2019年前三季度业务符合预期,2019年公司预计净利润增速为5%-20%。海康威视2019Q3收入为159.16亿元,同比增长23.12%,净利润为38.10亿元,同比增长17.31%。2019年前三季度收入为398亿元,同比增长18%,净利润为80.27亿元,同比增长8%。

      此前公司前三季度的净利润指引区间为0%—15%,公司前三季度业绩符合预期。公司预计2019年全年净利润同比增长指引区间为5%—20%,反算2019Q4单季度净利润增速为-1.6%—41.4%。中位数约为20%。

      库存大幅提升,为“实体清单”做充分准备。Q3公司存货余额为98.4亿元,比去年同期的58亿元增加了40.4亿元,同比增长69.7%,环比增加了12.33亿元,环比增长12.32%。我们推测增长部分主要为原材料备货,帮助公司应对“实体清单”争取时间。“实体清单”已于近期落地,根据公司的电话会议资料,公司此次制裁作出了充分准备。目前公司绝大多数美国元器件都可以找到替代物料,对于少量暂时还来不及替代的物料,公司已经增加库存争取时间。存货的增加,在某种程度上影响了公司自由现金流。2019Q3,存货周转天数为89.55天,2018Q3存货周转天数为72.87天,2019Q2的存货周转天数为81.45天,主要是由于公司主动增加存货,增加了存货周转天数。

      公司短期内放缓全球化布局战略,但仍将继续全球化布局。海外业务中,美国继续下滑,土耳其受到一定冲击,但全球化战略保持不变。软硬一体化上,过去公司向下游发展,布局解决方案、平台和软件,近期公司对于上游供应链的稳定性愈加重视,会更积极探索底层的原材料等。实体清单虽短期影响公司,但长期来看,并未影响公司的核心竞争力。