建筑与工程:9月基建数据点评:基建投资增速继续小幅提升

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:詹奥博 日期:2019-10-20

行业近况

    国家统计局公布1-9 月固定资产投资数据:前9 月基建固定资产投资同比增长3.4%,增速环比提高0.2ppt;9 月单月基建固定资产投资同比增长5.0%,增速环比提高0.1ppt。

    评论

    基建投资增速继续提升,公路和环保市政投资较快增长。9 月单月交通投资同比增长0.2%,环比回落11.0ppt,其中铁路运输业投资同比增长3.6%,道路运输业投资同比增长9.0%;电力投资同比增长0.4%,环比降低2.3ppt;水利环境市政投资增长10.4%,环比提高9.3ppt,其中水利、市政投资分别同比增长10.5%、8.4%,均有加速,生态环保投资同比增长35.4%,延续高位。9 月基建投资增速如期继续稳步提升,我们认为反映了前期“稳增长”政策的逐渐落地。9 月起“稳增长”政策不断强化,我们预期将继续支撑后续基建投资增速稳步回升。

    8 月建筑新签订单增速环比小幅回落。从我们跟踪的披露月度订单的5 家建筑企业看,8 月新签订单合计2,281 亿元,同比减少6.7%,增速环比回落;前8 月累计新签订单2.5 万亿元,同比增长6.4%,增速环比降低1.5ppt。分领域看,前8月基建订单同比下滑5.0%,继续小幅下滑;房建订单同比增长20.2%,增速延续高位;分区域看,前8 月国内订单同比增长6.1%,海外订单同比增长9.2%,增速环比均有所回落。

    9 月地方债发行规模回落,关注4Q 专项债发行情况。9 月地方政府一般债净融资233 亿元,延续低位;专项债净融资额1,171 亿元,较6-8 月每月3,000 亿元以上的净融资规模明显回落,但仍保持了一定发行强度;9 月城投债净融资额为960 亿元,环比回落。9 月国常会要求提前下达2020 年专项债部分新增额度,确保2020 年初可使用见效,我们预计部分2020 年专项债额度或有望于4Q19 提前发行并加快使用,有望继续对基建投资形成支撑。

    关注三季度业绩情况,继续看好业绩稳健的龙头企业。建筑公司三季度业绩即将陆续披露,我们预计建筑板块业绩将延续1H19 的分化趋势:1)板块业绩分化:

    基建、房建等板块业绩有望保持稳健增长,而设计、装饰、园林等板块整体业绩或在下游政府、地产商资金紧张的背景下面临一定压力;2)个股业绩分化:我们预计部分细分领域龙头企业将依靠领先的业务能力、管理能力、现金流管控能力,继续实现明显超出行业整体的净利润增速,如设计板块的苏交科、中设集团,装饰板块的金螳螂,房建板块的中国建筑,我们继续看好细分领域龙头企业的三季度以及长期业绩表现。

    估值与建议

    我们维持覆盖公司目标价和盈利预测不变。A 股看好中国建筑、苏交科、中设集团、国检集团、金螳螂;H 股看好中国交通建设、中国建筑国际、城建设计。

    风险

    专项债发行和使用力度不及预期,基建投资不及预期。