建筑材料行业报告:供给侧影响助推旺季行情 关注水泥板块

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:盛昌盛/侯星辰 日期:2019-10-20

  本周发布部分宏观及行业月度数据。1-9 月固投(不含农户)同比增长5.4%,增速比前值回落0.1 个百分点。直接影响水泥需求的地产和基建投资保持增长,其中地产方面,房地产开发投资1-9 月累计同比增长10.5%,结束连续4 个月的环比下降表现,与前值持平。1-9 月基建投资不含电力口径同比增长4.5%,增速比前值加快0.3 个百分点,专项债部分新增额度的提前下达以及加大逆周期调节力度的政策指引,看好四季度及20 年一季度基建投资增速。1-9 月全国水泥累计产量16.9 亿吨,同比增长6.9%,去年同期为微增1%;其中,9 月单月产量2.2 亿吨,同比增长4.7%,环比增长3.6%(旺季影响)。无论是单月还是累计,以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气。9 月、10 月是水泥传统旺季,全国水泥价格总体延续普涨态势。近期水泥供给受到若干事件性因素影响,治理超载带来的阶段性水泥运力紧张有望助推旺季水泥价格的上涨。整体来看,行业龙头企业三季度业绩有望维持同比正增长的态势。并且从四季度初始行业的供需关系来看,水泥价格有望保持较好表现,支撑企业四季度盈利。推荐海螺水泥、华新水泥,西北龙头祁连山、天山股份,以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。

      地产后周期品种需要重视需求复苏逻辑。2019 年9 月全国平板玻璃产量8015 万重箱,同比上升7.1%,环比8 月增速提升2 个百分点;1-9 月全国平板玻璃累计产量6 亿9758 万重箱,同比上升5.4%;需求方面,1-9 月全国房屋竣工面积4.67 亿平方米,同比下滑8.6%,环比下滑幅度减少1.4 个百分点,竣工情况持续边际改善。

      行业基本面方面,产销延续旺季走势,供需格局较好,库存呈现下降态势,建议关注旗滨集团。公司发布三季报,三季度公司总营收24.66 亿元,同比增长7.60%,归母净利4.09 亿元,同比增加34.60%,盈利能力强。需求恢复带动价格走高,业绩持续改善;受益于纯碱价格下降,公司利润空间放大;同时,公司中长期规划确保长期发展,股权激励激发企业动能,公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。

      玻纤方面,继续推荐中材科技,高增长逐步得到市场认同,继续阐明投资逻辑:(1)历史看估值依旧处于低位,国企改革预期强;(2)风电行业预期较好叶片业务持续受益;(3)锂电隔膜全年预期边际改善;(4)玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降,业绩预期保持平稳。消费类建材建议关注地产后周期龙头,龙头品牌力强,翻新改造首选度高,从而带动C 端产品销量提升;地产龙头上半年业绩高增长,集中度提升有利于有B 端优势业务的拓展,龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等。

      一周市场表现:本周申万建材指数下跌1.70% , 各子行业中,水泥制造( -3.06%),管材(-1.21%),耐火材料(-1.34%),玻璃制造(+1.02%),玻纤(-4.04%),同期上证综指(-1.19%)。

      建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格环比继续上行,涨幅为0.2%。价格上涨地区主要是福建、江西和青海等地区,幅度20-30 元/吨;价格回落地主陕西关中,部分企业下调30 元/吨。10 月中旬,国内水泥市场需求开始逐渐分化,南方地区继续保持供需两旺,北方地区如黑龙江受天气转冷影响,需求减弱,此外,京津冀2+26 通道城市受严格的环保管控影响,供需也双双减弱。因此,后期价格上涨地区将以南部为主,北方地区将陆续进入淡季,价格再推涨的可能性不大。玻璃及玻纤:2019 年10 月18 日全国建筑用白玻平均价格1658 元,环比上周上涨17元,同比去年上涨15 元。6 月28 日玻纤全国均价4475 元/吨,环比上周价格下跌50 元/吨,同比去年下跌475 元/吨。能源和原材料:截至10 月16 日(本周三)环渤海动力煤(Q5500K)577 元/吨,环比上周下降1 元/吨,同比去年上涨6 元/吨。

      重要新闻:近期沙河地区为了减少公路运输造成的尾气排放,减少污染源,加大了对公路运输的限制,开始实施许可证制度。一定程度上增加了玻璃生产企业采购原材料和玻璃成品出库的难度。(来源:中国玻璃期货网)重要公告:【旗滨集团】:公司发布三季报,2019 前三季度实现营业收入65.32亿元,同比增长7.76%;实现归母净利9.27 亿元,同比下降3.33%;综合毛利率、净利率分别为28.14%、14.19%。

      风险提示:基建项目建设进度不及预期;行业库存压力增加。