固定收益主题报告:同业存单大幅放量 长债延续调整

类别:债券 机构:安信证券股份有限公司 研究员:池光胜 日期:2019-10-20

  本周央行逆回购投放300 亿元,无逆回购到期。本周央行新增MLF 投放2000 亿元。本周资金净投放2300 亿元。本周(10 月14 日-10 月19日)央行仅周五开展300 亿元7D 逆回购,本周暂无逆回购到期,本周逆回购净投放300 亿元。本周三央行新增MLF2000 亿元。本周暂无国库现金定存到期。本周资金净投放2300 亿元。

      下周(10 月21 日-10 月26 日)有300 亿元逆回购到期,下周暂无MLF、国库现金定存到期,下周资金回笼300 亿元。

    一级市场

      本周利率债净融资小幅增加。本周发行利率债20 只,发行规模2006.94亿元,到期偿还831.19 亿元,净融资环增183 亿元至1175.75 亿元。本周国债发行规模小幅下降,政金债、地方债发行规模小幅增加。国债方面,本周4 只,发行1290.4 亿元,环减161.1 亿元,到期偿还200亿元,环减321.1 亿元,净融资1090.4 亿元,环增160 亿元。从招标结果来看,本周国债需求继续回落,仅5 年期债券表现较好。 政金债方面,本周发行14 只,发行658.2 亿元,环增27.6 亿元,到期偿还300亿元,环减30 亿元,净融资358.2 亿元,环增57.6 亿元。从招标结果来看,农发债需求较上周好转,国开债中3 年期、7 年期债券表现较好,其余一般。口行债中10 年期需求较旺,其余表现一般。地方债方面,本周发行2 只,均为再融资债,发行规模58.34 亿元,环增58.34 亿元,到期偿还307.46 亿元,环增69.21 亿元,净融资-249.12 亿元,环减10.87亿元。

    二级市场

      本周国开债收益率多数上行,期限利差多数收窄。本周周一长债小幅下行,随后公布的社融数据好于预期、三季度经济增速降至6%,市场预计四季度政策上“保6”的可能性较大,长债震荡回调。截至本周五,10 年国开债收益率为3.58%,与上周六基本持平。10Y-1Y 利差84.58BP,与上周六基本持平。

    同业存单

      本周同业存单净融资增加,AA 与AA+利差回落。同业存单发行4866.7亿元,环增1954 亿元;到期偿还3137.24 亿元,环增997.68 亿元;净融资1729.46 亿元,环增956.32 亿元。AA 及以下同业存单发行成功率回升至44.34%, AA 与AA+利差小幅下行5.42BP。

    其他利率市场

      货基份额与上周增加,主要货基7 日年化收益率上行。

    风险提示:流动性冲击超预期等。