9月外汇储备数据点评:美指、国债收益上涨 外储规模环比减少

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇/付昊/侯静 日期:2019-10-19

  数据公布:中国9 月外汇储备30924.31 亿美元,前值31071.76 亿美元,环比减少147.45 亿美元,上月为环比增加34.79 亿美元。中国9 月末外汇储备为22683.32 亿SDR,前值22707.64 亿SDR,环比下降。9 月末黄金储备为6264 万盎司,前值6245 万盎司,环比增加。

      观点

    美元指数小幅上涨,汇率折算因素为负。9 月世界主要货币相对美元汇率涨跌互现,美元指数上涨,致使汇率折算因素影响为负。9 月美元指数继续上涨,由8 月末的98.84 上涨0.96%至9 月底99.40。9 月份英镑和欧元分别对美元升值0.98%、贬值1.43%,美元兑日元较8 月末回升1.46%。整体来看,受中美贸易摩擦不断反复、主要国家央行货币政策偏宽松、英国脱欧以及地缘政治因素等影响,主要货币相对美元汇率均有所下跌,9 月美元指数小幅上涨,对外汇储备的影响为负。

    美英日欧收益上行,债券估值因素为负。9 月外汇储备投资资产美日英欧国债收益率全线上行。9 月,美国10 年期国债收益率由1.50%升至1.68%,上行18.00BP,英国国债收益率上行3.29BP,日本国债收益率上行8.0BP,欧元区公债收益率上行13.57BP。资产价格整体有所下降,其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率上行,英债、日债、欧元区公债收益率也由下降趋势转为上行趋势。美财政部最新TIC 报告显示,中国8 月份减持美国国债68 亿美元,所持美国国债规模未1.1035 万亿美元,是美国第二大债权国。日本继续增持美国国债439 亿美元,至1.1747 万亿美元,为美国国债的最大海外持有国。

    汇率贬值预期减弱,长期或可保持稳定。从银行结售汇数据来看,8 月银行代客远期结汇签约1697.16 亿元人民币,远期售汇签约916.61 亿元人民币,远期净结汇777.55 亿元人民币。截至8 月末,远期累计未到期结汇5089.06 亿元人民币,未到期售汇4983.04 亿元人民币,未到期净结汇106.02 亿元人民币。远期未到期净结汇虽由逆差转为顺差,显示了人民币贬值预期有所弱化,可能与美联储降息对美元支撑减弱以及中美贸易谈判持续进行有关,预计后期波动受到中美贸易谈判影响。

    展望和判断:9 月外汇储备上升主要是汇率折算和资产价格变化等因素共同作用,外汇储备规模有所回落。表现为美元指数小幅上涨,汇率折算因素为负,同时各国国债收益率全线上行,致使资产价格下降,综合作用下拖累外汇储备下降。对10 月的判断,一是中美贸易摩擦有所缓和,贸易谈判持续进行,有望取得阶段性达成协议的局面。二是9 月美联储降息,对美元指数支撑会有所减弱,人民币贬值压力变小。综合来看,人民币贬值压力10 月会减弱,外储规模环比变动有望再次回归正值空间。

    10 月以及四季度黄金储备展望:展望10 月以及四季度,外部因素主要考虑中美贸易摩擦不断,全球降息潮持续演化,中国面临的外部压力较大。国内主要考虑四季度经济下行压力较大,市场风险因素仍较多。综合国内国际两个市场,内外部压力都较大,我们预计央行很大可能会继续增持黄金。

    风险提示:中美贸易战或持续反复,市场避险情绪上升,同时对人民币汇率稳定不利。