零售、轻工日化:零售:9月社零同比+7.8%略有提升 化妆品延续较快增速

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2019-10-19

  国家统计局公布9 月社会消费品零售数据:9 月我国社会消费品零售总额3.45万亿元,同比名义增长7.8%,增速环比8 月的7.5%提升0.3ppt,其中,除汽车以外消费品零售额同比增长9.0%,环比8 月的9.3%下降0.3ppt。分结构看,限额以上单位消费品零售额1.28 万亿元,同比增长3.1%;分地域看,城镇/乡村同比增速分别为+7.5%/+9.0%,低线城市增速仍好于整体;分渠道看,9 月实物商品网上零售额同比+18.3%,保持较快增长,1-9 月线上渗透率提升至19.5%。

      评论

      1、9 月社零数据名义增速从8 月的7.5%回升至7.8%,部分受CPI 价格上升推动。

      其中汽车销售同比增速从8 月的-8.1%恢复至-2.2%,除汽车外的9 月名义社零增速从8 月的9.3%回落至9.0%。扣除价格因素后,我们测算9 月社零实际增速为+5.7%,环比8 月的+5.6%微升0.1ppt。

      2、分品类看:化妆品、粮油食品、日用品等保持双位数增速。

      1)化妆品、必选品类表现较优:9 月必选消费品中的粮油食品(+10.4%)、饮料(+8.9%)、日用品(+12.0%)销售额增速较快。可选消费品类中,化妆品9 月零售额同比+13.4%,增速环比8 月的+12.8%进一步提升0.6ppt,延续双位数增长。金银珠宝、服装鞋帽表现仍疲软,9 月金银珠宝零售额同比-6.6%,增速同比/环比分别-18.2ppt/+0.4ppt;服装鞋帽9 月零售同比+3.6%,增速同比/环比分别-5.4ppt/-1.6ppt;

      2)地产后周期品类的9 月增速略有改善:家具9 月零售额增长6.3%,环比8 月提升0.6ppt;家电9 月零售额增长5.4%,环比8 月提升1.2ppt,主要受益于房屋竣工面积8、9 月分别增长2.8%/4.8%,商品房销售面积8、9 月分别增长4.7%/2.9%,结构来看,我们预计龙头家居公司在渠道、产品、营销等驱动下,有望持续抢占市场份额,继续看好定制与软体家居龙头。

      3、9 月线上零售额增速+18.3%,看好全渠道布局的新零售龙头。1-9 月实物商品网上零售额占社零比重为19.5%,同比+2.0ppt,线上渗透率进一步提升。线下实体零售仍面临下行压力,9 月全国零售50 强的零售额同比下降2.0%。我们看好积极布局全渠道、多场景的新零售企业,有望取得快于行业的增长。

      估值与建议

      9 月除汽车外消费增速基本平稳,化妆品、必选消费延续较快增速,我们认为国家近期出台的刺激消费政策以及减税降费等举措,有望对消费板块带来提振。

      零售重点推荐:美妆龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化,新零售标杆永辉超市、高鑫零售、苏宁易购;同时建议关注壹网壹创(未覆盖)、家家悦(未覆盖)。

      轻工重点推荐:晨光文具、敏华控股、欧派家居、索菲亚、劲嘉股份、顾家家居。

      风险

      消费低迷,行业竞争加剧。