轻工制造9月份社会消费品零售数据点评:日用品位居前三 家具略有回暖 推荐晨光文具、中顺洁柔

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇/林彦宏/邹文婕 日期:2019-10-18

  9 月社零增速7.8%,较上月+0.3pcpts;扣除汽车类增速为9.0%,较上月-0.3pcpts。2019 年前三季度,社会消费品零售总额296674 亿元,同比名义增长8.2%(扣除价格因素实际增长6.4%);其中,除汽车以外的消费品零售额268146 亿元,增长9.1%。9 月份,社会消费品零售总额34495亿元,同比增长7.8%。其中,除汽车以外的消费品零售额31097 亿元,增长9.0%。

      线上消费累计增速略有下滑,城镇乡村增速差距缩窄。分渠道看,9 月网上实物商品零售额同比+18.3%(前值+17.7%);1-9 月累计同比+20.5%(前值+20.8%),线上消费累计增速略有下滑。分区域看,城镇社零单月同比增速为7.5%(前值7.2%),乡村社零单月同比增长9.0%(前值8.9%)。

      城镇与乡村消费增速差距收窄。分品类来看,8 月增速前三的品类有:化妆品类(同比+13.4%,前值+12.8%);日用品类(同比+12.0%,前值+13.0%);粮油食品类(同比+10.4%,前值+12.5%)。增速后三的品类有:金银珠宝类(同比-6.6%,前值-7.0%);汽车类(同比-2.2%,前值-8.1%);石油及制品类(同比-0.4%,前值-1.2%)。

      轻工板块品类中,日用品稳居前三,家具类略有回暖,文化办公用品及金银珠宝类表现偏弱。日用品类单月同比+12.0%,增速较上月-1.0pcpts;1-9 月累计同比+13.6%。日用品类增速继续稳居前三。家具类单月同比+6.6%,增速较上月+0.6pcpts,1-9 月累计同比+5.9%,家具类增速略有回暖。文化办公用品类单月同比-0.2%,增速较上月-20.0pcpts,1-9 月累计同比+6.4%。文化办公用品类前三月增速较高,9 月增速回落主要为月度波动,Q3 单季文化办公用品同比增速约为6.2%,增速保持稳健。金银珠宝类单月同比-6.6%,增速较上月+0.4pcpts,1-9 月累计同比+0.6%。珠宝消费延续下滑态势,行业在经济偏弱、结婚率降低的环境中承压,龙头企业面临压力的同时也存在行业整合的机会。

      投资建议:文化办公板块:尽管月度数据波动较大,但行业龙头地位稳固,2B 市场潜力充足。重点推荐B 端科力普驱动高增长,C 端产品渠道优化引领文创消费升级的【晨光文具】;同时建议关注【齐心集团】;日用品板块:必选消费确定性较强,长期推荐中高端产品线受益于纸巾触感消费升级;副牌打开中低端市场,行业地位稳步提升的【中顺洁柔】;家具板块:

      软体龙头海外产能布局逐步完善,贸易战边际影响缓和,推荐关注【敏华控股】【顾家家居】【梦百合】。定制类受地产影响较大,行业处于调整期,龙头业绩触底后逐渐复苏,推荐关注B 端绑定龙头房企快速放量、C 端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】及整装云赋能家装公司,攫取前端  流量的【尚品宅配】。金银珠宝板块:行业增速压力偏大,龙头受益于集中度提升,推荐关注轻资产持续扩张的【周大生】。

      风险提示:原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧,地产调控超预期,行业景气度下降。