嘉事堂(002462):业绩符合预期 大股东持股比例大幅提升

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏 日期:2019-10-18

公司业绩符合预期。公司2019 年前三季度实现营业收入158.08 亿元,同比增长20.06%;归属于上市公司股东净利润2.96 亿元,同比增长13.63%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.94 亿元,同比增长14.54%,对应EPS1.01 元。其中Q3单季营收55.66 亿元,同比增长19.86%;归属于上市公司股东净利润0.84 亿元,同比增长12.75%。公司业绩符合预期。

    大股东持股比例大幅提升。报告期内,公司完成了对实际控制人光大集团的非公开发行股票,发行价14.45 元/股,发行数量4118 万股,募资5.95 万元,全部用于补充流动资金,将进一步优化公司资本结构,降低财务风险。本次非公开完成后,光大集团合计持股比例由之前的16.72%大幅提升至28.47%,控股股东持股比例的显著提升,有利于公司的长期健康发展,有利于公司主营业务的快速扩张。

    公司经营效率稳步提升。报告期内,预计公司器械耗材批发业务保持30%左右的快速增长,药品批发业务保持10%左右的稳定增长;公司销售毛利率为10.28%,同比上升0.35pp;销售净利率为3.22%,同比下降0.22pp;公司销售费用率为3.79%,同比上升0.86pp;管理费用率为1.00%,同比下降0.08pp;财务费用率为0.91%,同比下降0.10pp。报告期内,公司经营活动现金流净额为3.69 亿元,相比上年同期的-4.33亿元大幅改善,主要系公司加强应收账款管理、货款收回增加以及预付款改为账期付款所致。

    盈利预测:我们预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为4.39 亿元、5.68 亿元、6.86 亿元,对应 EPS 分别为1.51 元、1.95 元、2.35 元,当前股价对应 PE 分别为10.2/7.9/6.6 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:器械耗材降价的风险;跨区域经营管理的风险。