碧水源(300070):三季度业绩恢复增长 拐点确认

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:宋秋忆 日期:2019-10-18

结论与建议:

    公司发布前三季度业绩预告,公司2019 年前三季度归属于上市公司股东的净利润3.59-3.80 亿元,同比下降33.77%-37.40%,其中第三季度归属于上市公司股东的净利润3.33-3.54 亿元,同比上升60%-70%。

    三季度业绩恢复和回升,拐点确认,我们认为业绩承诺实现概率较高,预计2019/2020 年实现归母净利润13.68/15.74 亿元,同比增长10%/15.%,EPS分别为0.432/0.497 元,对应PE 分别为16/14 倍,估值较低,给予买入建议。

    业绩恢复增长,拐点确认:公司预告2019 年前三季度实现归母净利润3.59-3.80 亿元,同比下降33.77-37.40%,其中第三季度实现3.33-3.54亿元,较去年同期上升60-70%,公司在第三季度调整了发展方向和业务模式,项目推进加快,公司业绩如期恢复,三季度确认为公司业绩拐点。

    与中交建集团联合中标,协同效应逐渐释放: 中交建旗下中国城乡控股集团入股公司后,对公司协同效应逐渐释放。近日公司公告与中国城乡、中交等公司组成的联合体,中标“黑龙江哈尔滨市城镇污水处理项目二标段”,本次中标投资总额约11 亿元,6 个处理厂,将全部采用碧水源自主研发的MBR 技术,日处理规模达27.5 万吨,项目落成后预计在特许经营期内将通过污水处理服务费获得超过51 亿元的稳定企业营收。

    碧水源正式纳入中交集团环境产业集群,本次中标充分发挥了双方协同发展的效应。

    良业环境赴港上市已获证监会批复:公司子公司良业环境已获得中国证监会批复,将赴香港联交所上市,发行不超过5161.8 万股H 股,良业环境是国内照明工程的龙头公司,业绩增长迅速,随着各地推出夜间经济、夜间旅游等相关政策,市场前景广阔。2017/2018 年良业环境净利润分别为3.48/5.51 亿元,良业环境上市将提升公司融资能力,提高整体经营效率。

    业绩承诺实现概率较高:公司大股东向中国城乡承诺,19/20/21 年公司归母净利润增速不低于10%/15%/20%。公司自三季度开始业务与业绩逐步恢复和回升,业绩拐点确认,我们认为业绩承诺实现概率较高。

    盈利预测:三季度业绩恢复和回升,拐点确认,我们认为业绩承诺实现概率较高,预计2019/2020 年实现归母净利润13.68/15.74 亿元,同比增长10%/15%,EPS 分别为0.432/0.497 元,对应PE 分别为16/14 倍,估值较低,给予买入建议。