科创板询价报告之普门科技(688389)

　　治疗与康复及体外诊断产品开发商。公司成立于2008 年，主要从事治疗与康复产品和体外诊断产品的研发、生产和销售。在治疗与康复领域，公司形成了以光子治疗仪为核心的八大系列、50 余个型号产品线，主要应用于医院各临床科室；在体外诊断领域，基于电化学发光、免疫比浊、液相色谱、免疫荧光四大检测平台技术，自主开发了特色化、专业化的体外诊断设备与配套试剂产品线，能够提供近 50 项临床检测项目，应用于各级医院检验科及体检中心。

    　　公司主要财务指标及盈利预测。公司2018 年实现营业收入3.23 亿元，同比增长28.9%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长70.52%；2018 年公司毛利率为59.6%，净利率为25.1%，ROE 为12.1%，资产负债率为17.7%，总体经营状况良好。2019H1实现营业收入2.05 亿元；实现归母净利润 0.51 亿元。2019H1销售毛利率和销售净利率分别为 59.9%和24.7%， ROE 为7.7%，资产负债率为 16.3%。我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为4.08 亿元、5.06 亿元和6.19 亿元；实现归母净利润分别为1.09 亿元、1.37 亿元和1.70 亿元。

    　　公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值参考法预测公司估值为63.0 亿元，采用PE 法预测公司估值为59.8 亿元，采用DCF 法预测公司估值为65.4 亿元，考虑到公司目前收入和利润规模较小，尚处于快速成长期，我们以DCF 估值法为主，历史估值参考法和PE 估值法为辅，对公司进行估值测算，我们分别给予历史估值参考法20%权重、PE 估值法20%权重、DCF 估值法60%权重，最终得出公司当前估值约为63.8 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为4300万股，公司发行后总股本为42220 万股；根据公司预测市值，得出公司对应股价为15.11 元/ 股， 建议询价区间为[13.14,17.08]元/股。

    　　风险提示：行业政策风险；新产品研发失败和注册失败风险；产品质量风险；市场竞争风险