创业慧康(300451)2019年三季报预告点评:业绩快速增长 一体两翼稳步推进

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健/邓芳程 日期:2019-10-18

  事项:

      公司于10 月14 日发布三季度业绩预告:预计2019 年前三季度实现归属净利润1.82 亿元-1.93 亿元,同比增长62.75%-72.59%。

      评论:

      业绩快速增长,成长性持续验证。预计前三季度扣非净利润为1.32 亿元-1.43亿元,同比增长33.96%-45.12%。第三季度实现归属净利润5686.74 万元-6786.74 万元,同比增长12.24%-33.95%,第三季度扣非净利润为5194.78 万元-6294.78 万元,同比增长8.63%-31.63%,延续快速增长趋势,优质成长性持续验证。

      信息化高景气,互联网&物联网持续强化。公司稳步推进医卫信息化、医卫物联网、医卫互联网三大事业群,持续强化“一体两翼”业务布局。医卫信息化领域,18 年是电子病历升级推进元年,未来三年都是建设高峰期,而且,此轮电子病历升级到4 级远不是终点,医疗IT 系统的统一化与互联互通在未来5 年都将是重要方向;医保控费信息化方兴未艾,DRGs 是初步手段,医保智能审核和实时监控需求后续将不断深化;智能化进入落地阶段,但目前预期处于较低水平;公司充分受益各领域需求释放。医卫互联网领域,中山平台运营项目模式进一步清晰,支付、商保、问诊等功能持续完善,异地复制值得期待。

      医卫物联网领域,慧康物联在医疗领域推进顺利,与信息化协同较好,且已获得重要订单,空间值得期待。

      拟推出股权激励,助力员工活力进一步激发。公司于9 月份发布股权激励草案,考核目标分为两个层次,即公司层面+个人层面。公司层面业绩考核目标为,以2018 年扣非净利润为基数,2019 年-2021 年扣非净利润增长率分别不低于30%、60%、90%,即2019 年-2021 年扣非净利润分别不低于2.59 亿元、3.19亿元、3.79 亿元(不考虑本次股权激励费用影响)。激励计划考核体系具有全面性、综合性及可操作性,考核指标设定兼顾激励性与约束性,有利于充分激发员工活力,更好助力公司“一体两翼”加速推进。

      投资建议:考虑行业景气持续向好,公司订单及业绩持续快速增长,我们上调公司2019 年-2020 年预测归母净利润分别至2.78 亿元、3.59 亿元(上调前分别为2.62 亿元、3.29 亿元)、我们预测公司2021 年归属净利润为4.71 亿元,对应PE 为48 倍、37 倍、28 倍,参考行业可比公司,给予2020 年45 倍目标PE,对应目标价22.17 元/股,上调至“强推”评级。

      风险提示:政策推进不达预期,新业务拓展不达预期,商誉减值风险。