蓝光发展(600466)：旗下物业公司终上市 价值重估正当时

事件

    公司发布公告，其下属控股子公司四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司股票将于10 月18 日在香港联交所主板上市交易，股票简称为“蓝光嘉宝服务”。

    核心观点

    旗下物业公司终上市，价值重估正当时。公司旗下物业公司嘉宝股份将于明日在香港联交所主板开始上市交易，股票代码“02606.HK”。嘉宝股份曾于2015 年12 月成为西南地区首家成功挂牌新三板的现代服务业企业，2018 年6 月正式开启港股上市进程。嘉宝股份在2018 年中国物业服务百强名单中位列第13 位，是西南地区的物业龙头，管理面积达到6170 万平方米，其中外拓面积超过50%。上半年实现归母净利润1.8 亿元，无论是管理规模还是营收业绩都维持着高速的增长。嘉宝股份采用的是增发H 股的上市模式，上市后蓝光发展将持有其67.5%的股份，嘉宝股份仍为蓝光发展的并表公司。由于物管公司的估值水平较地产公司更高，因此嘉宝股份的上市将给蓝光发展整体市值带来积极的影响。

    嘉宝股份全国化布局稳步推进，品牌影响力扩大反哺地产母公司。近年来嘉宝股份通过收并购稳步推进全国化布局，目前已进入69 个城市，并不断扩大蓝光的品牌影响力。此次嘉宝股份的成功上市，将有利于蓝光品牌的进一步提升，销售端将最为受益，从而促进蓝光发展维持其全国化扩张的发展战略

    财务预测与投资建议

    维持买入评级，维持目标价8.12 元。我们维持2019~2021 年的盈利预测为1.16/1.71/2.18 元，根据可比公司2019 年7X 的PE 估值，给予公司7X 估值，对应目标价8.12 元。

    风险提示

    房地产市场销售大幅低于预期。

    利率上涨超预期。