先导智能(300450):业绩预告符合预期 Q4大客户订单值得期待

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/曾帅 日期:2019-10-18

先导智能发布半年报业绩预告,前三季度归母净利润同比上升10%~30%,盈利:60,176.45 万元—71,117.62 万元。

    点评:

    1、2019Q3 经营状况稳健,根据预告区间中位数,前三季度预期增速约为20%。2019Q3 非经常性损益对净利润的贡献金额约为1430万元,扣非净利预期58746.45~69687.62 万元,扣非净利同比增速区间为8.56%~28.78%。我们取业绩预告中位数作为利润假设,则Q3单季度预期增速15%,扣非为14.92%,考虑到去年第三季度确认大额银隆订单、基数较高(2015-2017 年Q3 单季度收入占全年收入比例均值为18.07%,而2018Q3 单季度占比为30.69%)、但今年收入确认节奏较为平滑,我们认为本次业绩预告符合预期。

    2、本年度高增长仍可期。1)公司在手订单扎实,Q2 末在手订单54 亿,为全年利润实现提供坚实基础,2)尽管今年前三季度整体增速中枢为20%,而市场普遍预期全年为30%-35%左右,我们认为实现概率较大。这是因为:由于对泰坦奖励及银隆的影响,2018Q4利润极低(1.95 亿,同比-24.54%),加回奖励后该季度实际利润为3.3 亿元。本年度Q4 在此基础上实现一定增长概率较大,本年度高增长仍可期。

    3、公司在客户与产品等方面积极拓展,目前卓有成效。2018-2019年,公司着力于三个维度的拓展:1)从国内向海外客户的拓展:陆续斩获Northvolt、LG 化学的设备订单,并且获得了特斯拉的中后段整线订单;2)从卷绕向整线的拓展:目前已经获得中航锂电、泰能等客户的整线订单,在激光模切、分容化成领域均进展顺利;3)从锂电业务向精密自动化平台的拓展,预计本年度3C 检测+电池PACK+智能物流+光伏/电容器+燃料电池业务均可能贡献不错的订单增量。

    4、盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021 年归母净利润分别为10.29/13.13/16.34 亿元,对应PE 分别为27.02、21.16、17.01X,维持买入评级!

    风险提示:新能源政策发生重大负面转向,本年度电池厂招标严重不达预期,行业竞争格局恶化