四方达(300179):国际领先的超硬新材料企业

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/刘华峰/魏雨迪 日期:2019-10-17

  投资要点:

      首次覆盖,给予“ 增持”评级。公司主营为超硬材料,我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.23/0.30/0.38 元,参考同类公司估值,给予公司2019 年PE 35 倍,对应目标价8.05 元。首次覆盖,给予“增持”评级。

      超硬材料行业处于发展期,未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业,2018 年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90%、70%,是世界超硬材料的中心。超硬材料以其超高的硬度、出色的耐热及耐磨性质,逐渐在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域崭露头角。我国政策利好超硬材料的发展,叠加我国制造业的转型升级,超硬材料在我国的应用将逐渐扩张,我国超硬材料未来的发展前景广阔。

      立足高端产品,公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6%以上,公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略,确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下,公司产品品质不断升级,产品结构不断优化。受益于良好的产品结构,2013 年以来公司毛利率维持在40%以上。

      “大客户”战略不断推进,进口替代增厚收益。公司围绕大客户的核心需求,不断提高公司大客户开发效果、巩固大客户合作关系,大客户的贡献持续增加。同时,2019 年公司新产品在石油天然气开采的钻进区域实现突破,并批量供应,有效完善了进口替代的产品系列与钻进应用范围。公司近期不断回购股份,彰显出管理层对公司长期发展的信心。

      风险提示:人民币汇率大幅升值,原油价格大幅下跌。