电子通信联合点评:华为发布三季度经营业绩 供应商有望受益

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘慧影/刘奕司/李娜/李美贤 日期:2019-10-17

  投资摘要:

      事件:华为公布2019 年前三季度经营业绩。2019 年第三季度,公司实现销售收入6108 亿元,同比增长24.4%;净利率为8.7%,高于2018 年度净利率。

      华为积极布局运营商业务及消费者业务两条优质赛道,供应链中相关企业有望充分受益,尤其是新进入华为供应体系的公司将迎来明显的业绩边际改善,为公司带来巨大的品牌效应。

      运营商业务:目前华为已和全球领先运营商签定了超过60 个商用合同,40多万个5G Massive MIMO AAU 发往世界各地。光传输、数据通信、IT 等生产供应情况平稳增长。在贸易摩擦的背景下,华为的5G 设备在欧洲市场依旧广受好评,公司签订的5G 网络建设商业合同中32 来自欧洲。国内方面,华为连续中标国内运营商集采项目,中标份额以及金额排名前列。

      我们认为,2020 至2022 年将是5G 基础设施建设的高峰期,通信网络设备端产业链将充分受益于5G 基站出货量上升以及零部件国产替代进程加速,如电源管理、PCB、射频前端、天线、光模块等供应商的业绩带来保障。

      消费者业务:华为智能手机业务保持稳健增长,前三季度发货量超过1.85亿台,同比增长26%,超越苹果成为全球出货量第二的智能手机厂商。第二季度在全球手机市场景气度较低的背景下,华为手机在国内的市场份额逆势上涨至38%达到历史最高,华为在消费电子领域的高端化战略成效显著。

      随着Mate 30 等5G 旗舰机型的发布,华为手机零部件国产化率也获得了显著提升,电源管理、基带芯片和指纹等部件已经基本实现国产替代。华为也要求进行封测等芯片制造环节的配套,大陆封测企业也有望迎来新一轮机遇。

      除此以外,我们认为企业业务和云业务将成为华为未来业绩发力点,目前华为在两块业务方面的布局已具备雏形。

      企业业务:华为正式发布“沃土数字平台”,截至三季度,已有逾700 个城市,228 家世界500 强、58 家世界100 强企业选择华为作为数字化转型的合作伙伴。

      云业务方面:三季度,华为首次发布了整体计算战略,推出全球最快AI 训练集群Atlas900 和华为云昇腾AI 集群服务、112 款基于鲲鹏和昇腾的新服务,在政府、互联网、汽车制造、金融等行业实现大突破。

      云和企业服务建议关注与华为做配套厂商如集成商、设备厂商和鸿蒙生态系统相关标的。

      投资策略:建议关注受5G 基础设施建设带动,业绩有望进一步增长的PCB 和天线行业公司,重点关注沪电股份、生益科技、深南电路、硕贝德等;关注在华为扶持下的国产芯片及相关配套公司,重点关注卓胜微、圣邦股份、长电科技、华天科技、长川科技等。

      风险提示:5G 建设进度不及预期,智能手机销量不及预期。