保利地产(600048)2019年9月销售点评：9月销售维持平稳 土地成本可控

事件描述

    2019 年1-9 月，公司累计合同销售金额3467.73 亿元，同比增长14.20%；累计销售面积2293.78 万平方米，同比增长13.29%。

    事件评论

    9 月销售维持平稳。2019 年9 月，公司实现合同销售金额368.14 亿元，同比下降0.18%；实现签约销售面积271.91 万平方米，同比增长14.61%。2019 年1-9 月，公司累计合同销售金额3467.73 亿元，同比增长14.20%；累计销售面积2293.78 万平方米，同比增长13.29%。

    拿地强度偏谨慎，土地成本控制得当。2019 年9 月，公司在南京、郑州、太原、大连等城市获得土地。新增土地计容建面约213 万平米，土地总价约129 亿元。拿地强度方面，2019 年1-9 月公司累计拿地计容建面约1488 万平米，同比减少约39.4%；累计拿地总价约996 亿元，同比减少约35.0%，2019 年前三季度公司拿地偏谨慎。土地成本方面，2019 年1-9 月公司累计拿地均价约6691 元/平米，累计销售均价约15118 元/平米，累计拿地均价/累计销售均价的比值约为44.3%，土地成本控制较为得当。

    保利物业上市在即，增加新看点。保利物业于2019 年9 月17 日收到中国证监会的核准批复，核准保利物业发行不超过1.53 亿股境外上市外资普通股，每股面值为1 元。截至今年4 月30 日，保利物业合同管理面积约3.7 亿平米，在管面积近2.0 亿平米，管理规模持续增大的同时市场竞争力不断提升，有望大幅增强与公司的协同效应。

    投资建议：销售稳健增长，土地成本可控，保利物业上市在即，维持“买入”评级。公司销售稳健增长，土地成本控制较为得当。2019 年公司盈利有望持续提升，而保利物业即将上市，有望大幅增强与公司的协同效应。此外，近期公司公布第二期股权激励计划的行权结果，彰显对于长期发展的信心。我们预计公司2019—2021 年EPS 分别为2.03 元、2.46元、2.94 元，对应当前股价的PE 分别为7.8 倍、6.4 倍、5.3 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 1. 流动性环境或存不确定性，或对公司销售或融资端产生影响；2. 房地产业务的调控政策或存不确定性，或对公司经营产生影响。