常宝股份(002478):Q3油气管材利润持稳

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨华 日期:2019-10-17

  事件

      2019 年Q3 焊接钢管3*3.75 全国均价为4209 元/吨,无缝管219*6 的全国均价4695 元/吨,与Q2 大体持平。

      投资要点

      油气管材相关品种价格中高位运行

      受“三桶油”资本性开支回升和油气管材供给稳定等因素影响下,油气管材景气度提升。以焊接钢管和无缝钢管价格为例,2019 年前三季度,焊接钢管3*3.75全国均价维持高位运行,最高4261 元/吨,最低4169 元/吨;无缝管219*6 的全国均价,最高4808 元/吨,最低4652 元/吨;两者都处于近10 年的高位水平,与2017-2018 价格大致相当。原材料方面,钢坯和带钢价格虽处于较高水平,但走势相对较弱。

      2019 年Q3 油气管材相关品种利润持稳

      2019 年Q1-3 无缝钢管与原材料价差持稳,焊管价差小幅下降但仍维持较高水平。焊接钢管3*3.75 全国均价,2019 年前3 季度均价维持在4200 元/吨左右,但带钢价格小幅上升,使得价差小幅收窄至300 元/吨。与去年同期相比,焊管降幅比带钢降幅更小,差距拉大至4.7 个百分点。无缝管219*6 的全国均价表现更好,价格持稳在4700 元/吨,与原材料价差维持在1200 元/吨。预计2019年4 季度品种间价格剪刀差的拉大趋势持稳。

      盈利预测及估值

      维持对公司盈利预测与买入评级不变,预计公司2019-2021 年实现EPS 分别为0.63/0.78/0.93 元;P/E 分别为10.02 倍/8.08 倍/6.77 倍,继续推荐。

      风险提示:铁矿石废钢等原料价格大幅上升,股份质押风险增大等。