传媒互联网行业周报:三季报密集披露期将近 继续关注5G应用内容

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/朱珺/罗亚琨/陈良栋 日期:2019-10-17

传媒板块年初到现在涨幅9.57%,位于所有板块的倒数第六位,上周电影院线行业出现较大跌幅,虽然国庆档整体票房大幅超预期,但仍然出现调整,另一方面,虽然前期传媒的一些龙头公司出现调整,但我们近期发布5G应用深度报告《万事俱备,只欠5G爆款型内容应用出现》,调整中我们仍然建议投资者坚定加仓VR,游戏和OTT龙头公司。

    19年国庆档整体票房大幅超预期,但多种因素影响院线行业上周仍出现调整。我们认为主要是以下原因:1、由于去年国庆档基数较低,今年的大幅增长已被市场有所预期;2、电影院线行业仍受到较强的政策监管,现在需要一个较为明确的信号预示内容监管层面有所放松;3、院线行业一个重要的拐点是票房增速大于屏幕数增速,但我们预计这个拐点还是要等到明年下半年。但另一方面,我们认为,随着《哪吒》以及《我和我的祖国》的票房大卖,内容制作商已经逐步适应了新的监管要求,同时平衡了观众的口味需求,所以我们认为对于影视内容方来说,拐点已经出现,我们继续建议关注【光线传媒】【万达电影】【慈文传媒】【华策影视】【欢瑞世纪】【华谊兄弟】等。

    另一方面,我们对四季度传媒板块持高度乐观态度。我们认为主要是因为以下几点:1、国庆之后,我们预计一些影视剧电影会逐步上映,而影视行业是判断传媒板块政策预期的最好风向标,有利于提高板块的估值;2、去年四季度传媒板块大部分公司计提了商誉减值,同比基数较低,四季度业绩有望出现反转;3、随着华为VR眼镜的发布,5G应用明显提速,无论是云游戏,VRAR还是高清视频,对于内容板块的需求度大大提高;4、整体估值仍然较为安全,无论是游戏板块,还是出版行业,又或者是明年的影视板块,估值都比较安全,特别是游戏板块龙头公司,目前估值都在16倍左右,安全边际较高;5、无论是电影国庆档,还是有线网络的整合预期等,板块后期催化剂较多。综合上述因素,四季度我们强烈推荐传媒行业。

    近期我们已发布5G应用深度报告《万事俱备,只欠5G爆款型内容应用出现》,通过对韩国5G应用的研究,可以得出未来最先被推广的三大应用:云游戏,VR/AR以及高清视频,我们建议投资者可以从这三块领域布局。值得关注的是,游戏龙头公司有望受益于VR/AR的发展,我们继续强烈推荐【三七互娱】【吉比特】【顺网科技】【完美世界】【盛天网络】【游族网络】【宝通科技】等游戏龙头。

    风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)产品发布进度和表现不及预期风险;4)市场经营环境变化风险等;5)系统性风险。