航空运输业2019年9月经营数据点评：香港事件负面影响有限 三大航运营数据保持平稳增长

　　香港事件负面影响有限，三大航运营数据保持平稳增长。

    　　19 年9 月，国航、东航、南航ASK 增速分别为4.9%、12.80%、11.28%；客运量增速分别为5.1%、6.37%、10.12%。客座率方面三大航互有涨跌，9 月单月客座率国航、东航、南航分别同比增加0.10、-1.47、-0.36pct。由于香港事件影响，三大航9 月地区航线ASK、客运量、客座率均出现较大幅度下滑，不过由于地区航线的占比较低，而且乘客可以选择从广深赴港或转机，三大航整体运营数据并未受到明显的负面影响。

    　　淡季来临，吉祥航空9 月国际航线客座率环比下降。

    　　吉祥航空19 年9 月ASK 增速为23.25%，国内航线ASK 增速开始恢复。环比提升6.05pct。客座率方面，公司9 月客座率为85.68%，同比减少0.36pct；由于淡季来临，公司国际航线客座率为76.00%，较8 月（85.33%）略有下降。

    　　春秋航空9 月ASK 增速回升，客座率同比改善

    春秋航空19 年9 月ASK 增速为13.13%，环比提升0.65pct。公司2019年9 月客座率为90.52%，同比增加3.42pct。综合来看公司2019 年前9月客座率为91.79%，比去年同期增加2.41pct，继续保持良好表现。

    　　9 月国内航空客运市场增速有所提升，国际航线增长较快 航空货运市场增速保持正增长，国际航线由负转正。

    　　9 月，全行业共完成旅客运输量5475.3 万人次，同比增长8.9%，增速较上月提高0.7 个百分点。其中，国内、国际航线分别完成4869.4 万人次、605.9 万人次，同比分别增长7.6%、20.5%；民航全行业共完成货邮运输量69.0 万吨，同比增长4.1%，已连续三个月保持正增长。其中，国内、国际航线分别完成48.2 万吨、20.8 万吨，同比分别增长5.4%、1.2%。

    　　投资建议

    　　香港事件负面影响有限，三大航运营数据保持平稳增长，考虑到中美经贸已经达成实质性的第一阶段协议，我们维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。

    　　风险分析

    　　经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。