货币市场与流动性周度观察2019年第30期:贸易谈判节奏如何影响投放

类别:宏观 机构:兴业经济研究咨询股份有限公司 研究员:蒋冬英/何帆 日期:2019-10-16

截止至目前(2019 年10 月12 日),中美贸易谈判已进行第十三轮。期间,贸易谈判释放的信号不一,每阶段信号之反复与摇摆是否影响到了央行公开市场操作?本文将以贸易谈判日期为中心,观察贸易谈判前一周、贸易谈判中、贸易谈判后一周的公开市场操作情况,进行系统考察。

    我们在梳理了历次谈判前一周、谈判期间、谈判后一周三个阶段的公开市场操作情况后发现:

    在谈判前一周,如果谈判前期伴随关税升级,央行通常以净投放呵护市场情绪;如果谈判前期释放积极信号,央行则倾向于回笼部分流动性。

    在谈判进行期间,央行主要维持流动性平稳,投放与回笼主要考虑税收、节假日流动性需求等因素;而在无春节等因素扰动情况之下,央行通常倾向于不进行公开市场操作。

    在谈判后一周,如果谈判未取得实质性进展甚至恶化却伴随央行大规模净回笼操作时,则往往预示央行后续很快可能推出降准政策;而在谈判取得重要进展之时,央行通常会回笼部分流动性。

    展望未来,考虑到第十三轮(10 月12 日结束)中美贸易谈判似乎取得了积极进展,预计未来央行公开市场操作短期内将以净回笼为主。

    回顾上周,央行公开市场操作实现净回笼1900 亿元,货币市场利率曲线于14 天处陡峭幅度增加。

    本周受贸易谈判好转,且无缴税冲击,资金面或边际收紧,NCD 发行利率或上行。

    关键词:贸易谈判,公开市场操作