信维通信(300136)：单季度业绩亮眼 泛射频龙头充分受益5G时代

2019 年10 月9 日，信维通信公司公布2019 年前三季度业绩预报。预计公司前三季度归母净利润为8.1 亿元–8.4 亿元，同比下降2.58% - 6.06%。预计第三季度归母净利润为4.4~4.7 亿元，同比上升3.82%~ 10.87%

    评论：

    前三季度表现符合市场预期，Q3 盈利破单季度历史高点

    公司预计前三季度归母净利润同比下降的区间中值在4.32%左右，大致符合预测。

    而第三季度归母净利润同比上升的区间中值在7.34%左右，盈利水平创单季度历史新高，主要得益于三点，1.第三季度开始，进入消费电子行业旺季，大客户（苹果/三星/华为等）进入新机发布密集期，对手机天线和配套的屏蔽器件订单需求放量，加上Q3 开始无线充电领域的业绩爆发，新获25%苹果产品的无线充电订单、华为mate30 系列无线充电也大概率占大份额。2.今年6、7 月份大部分工厂已经完成建设和搬迁，从原来13 万平方米的厂房面积提升到63 万平方米，上述工厂产能从Q3 开始大量释放。3.根据17 年和18 年以及19 年中报来看，公司一贯保持只做高毛利率业务的战略，因此预计在Q3,Q4营业收入放量的基础上，毛利率仍旧能保持在35%左右。 另外公司第三季度单季度非经常性损益税后金额约为303.78 万元，去年同期约为1181.46 万元。

    一站式泛射频天线龙头，5G 时代充分受益

    长期以来，公司的主营业务都是以射频为核心向外延伸。目前已延伸到各类天线、无线充电、射频连接器、射频前端器件等领域，5G 时代下，单部手机所需要的手机天线数量大大超过4G 手机的需求量，且由于未来天线将由LDS 天线向LCP 天线和MPI 天线转变，单只天线价值量也会得到大幅提高。随着5G 手机换机潮来临，公司作为国内手机天线龙头将充分受益。

    电磁屏蔽器件需求增速明显，无线充电业务空间巨大5G 时代下，手机内部的射频零部件集成度进一步提高，主要体现在手机天线和相关零部件的数量增加，因此对于电磁屏蔽器件的需求量会增加，与此同时，性能和价值量也会提升。另一方面无线充电市场仍处于发展阶段，市场规模仍有较大提升空间。

    投资建议

    公司天线业务发展稳健，随着无线充电业务和电磁屏蔽件业务的快速增长，未来业绩持续高增长确定性强。我们预计公司2019 年-2021 年，公司归母净利润分别为12.55亿元、17.89 亿元和21.28 亿元，同比增长27.02%、42.57%和18.96%。预计2019 年-2021 年EPS 分别为1.3 元/股、1.85 元/股和2.20 元/股，对应PE 分别为29 倍、20 倍和17 倍。给予“买入”评级。

    风险提示

    5G 手机销量不及预期；客户订单不及预期；行业竞争加剧。