信息服务行业跟踪报告:从公司三季报预告看信息安全行业高景气

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/黄竞晶/鲁立/杨林 日期:2019-10-16

投资要点:

    网安公司三季度业绩预告普遍较好。近日,以绿盟科技、深信服、北信源等为代表的信息安全公司陆续公告2019 年前三季度业绩预告和业绩预告修正公告。

    其中:

    (1)绿盟科技前三季度归母净利由预计亏损2000-1500 万元变为亏损200 万元-盈利300 万元,Q3 单季归母净利由盈利1350-1850 万元变为盈利3130-3630万元,相比去年同比增长82.5%-111.6%。

    (2)深信服2019 年前三季度预计归母净利约3 亿元-3.16 亿元,与去年同期3.13 亿元基本持平,但Q3 归母净利约2.35 亿元-2.5 亿元,同比增长约25%-33%。

    (3)北信源2019 年前三季度预计归母净利约6042 万元-6713 万元,同比增长80%-100%,Q3 归母净利约3331 万元-4002 万元,去年同期为925 万元。

    收入增长是普遍共同点。从几家信息安全公司Q3 净利高增长的原因看,收入高增长是一个重要共同点。其中,绿盟科技预计2019 年前三季度业绩超出原预计范围,营业收入较上年同期增长约为30%。深信服在业绩变动原因说明中也提及,虽然营业收入取得较快增长,但销售、研发和管理费用均有较大幅度的上涨才导致2019 前三季度归母净利与去年基本持平。而北信源也在业绩变动原因说明部分表示,报告期内,公司加大国产化与自主可控产品的推广力度,营业收入持续增长,盈利能力提高、业绩相应增长。我们认为,收入是衡量IT 公司和行业景气度的重要指标,Q3 收入的高增长正是网安行业进入高景气周期的最好例证。

    相关规范、产业规划和可操作性细则的出台是行业高增长的重要驱动。从2017年6 月1 日《中华人民共和国网络安全法》正式实施以来,网络安全行业尽管有了顶层法案和规划,但一直都缺乏一些相应的具体标准和可操作性准则。不过,这个趋势在今年有了明显的改变。如网络安全等级保护制度2.0 标准的正式发布,扩大了对云计算、移动互联、物联网、大数据等方面的要求,再到针对工业互联网安全、云计算服务安全、电信和互联网行业提升网络数据安全保护能力的具体要求和专项行动方案等等,越来越多的可操作性细则和方案逐步落地。对于网安公司来说,这正是行业进入高景气周期的重要驱动。

    看好产品线齐全和新技术迭代投入能力的龙头企业。我们认为,对于网安行业来说,相关标准和实施细则的持续落地,合规需求的扩大,用户安全建设进入系统性阶段,相关顶层大型项目的增多,产业规模有望获得长足发展,而其中有政府客户资源、有技术迭代投入能力和产品线较全的头部公司有望显著受益。建议关注启明星辰、绿盟科技、深信服、北信源、任子行等。

    风险提示。网络安全相关投入力度不及预期,新技术替代风险。