甲醇商品周报:结构明显变化 中期驱动减弱
核心观点
在过去的这两三周的时间里面,我们看到甲醇的市场价格在一个区间内反复的震荡,目前已经回落到了整个区间的下缘。目前市场出现了比较显著的变化,主要体现在三个方面
第一,内地开工迅速的提升,导致上游的供应量增加,整体市场从明显去库向轻微去库的方向转变。中期利好转弱。
第二个重要的变化,是下游的利润在迅速的恶化,上周内地价格强势,却并没有向下游实现充分的传导,所以甲醇下游加权利润已经下滑到了全年的低位。这很有可能会打断甲醇下游需求正在恢复的过程
第三个重要的变化是港口与内地的价差结构变化。港口贴水内地的这种局面是很长时间未曾出现的。以往内地价格偏强的时候,往往会形成港口价格的支撑,但考虑到当前的内地价格已经对周边下游利润形成了实质的伤害,因此,这一个价差结构其实不利于中期行情的健康发展,容易带来急涨急跌。
内地市场结构的变化本来应该是对价格的支撑,但盘面行情却完全不顾内地的强势表现,就是因为这种结构并不具有可持续性,这种变化更像是对行情的透支。目前看,短期支撑在2250 附近。对于后续的行情,10 月以前不宜追空,11 月起重点关注进口规模变化与内地开工表现。预计等上下游利润恢复常态后,四季度甲醇基本面表现仍会偏强。