易华录(300212)公司点评:合作主流运营商云 运营服务模式正式打开

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2019-10-16

事件

    公司发布《关于签订中国联通沃云云市场入驻协议书的公告》,公司将与联通云合作运营,面向政企、企业客户提供蓝光云储存服务,通过联通沃云云市场进行产品推广。

    点评

    借力运营商渠道,正式建立数据运营服务模式,未来有望实现复制不同于公司以硬件为主的传统产品形态,本次合作中,公司所提供的主要是蓝光储存资源,也标志着公司数据运营服务模式正式建立。本次合作主要基于联通的云基地和云数据中心打造“数据云湖”模式,后续的推广与服务也将拥有联通的渠道、品牌和网络资源,大大减少了公司服务推广的成本。如模式跑通,有望向其他运营商和云服务供应商实现复制。

    预计初期规模在千万级别,投入产出周期良好

    客观来看,云备份仍处于发展初期。根据Coherent Market Insights 预计,2017 年全球云备份市场价值1.29 亿美元,相比百亿美元级的云储存市场规模较小。我们认为,随着云服务用户习惯的培养和5G 时代产生大量的冷数据储存需求,云备份市场有望快速增长。针对本次合作来看,2018 年联通IDC 及云计算业务收入147 亿元,估计联通云云备份服务规模应在千万元级别。

    投入端来看,公司蓝光储存建设成本大约在200-250 万元/PB,随技术进步还有降低空间。收入端参考阿里云收费标准,仅考虑储存价格,每年每PB收费在约75-90 万元左右,此外API 调用和流量还要额外收费。考虑设备使用不饱和和分成比例,保守预计成本回收也能够在3 年内完成。

    数据湖业务高速发展带动公司业绩,运营模式打开有望再进一步

    随着公司数据湖战略不断推进,数据湖业务取得高速发展。根据2019 年前三季度业绩预告,数据湖建湖相关收入同比增长200%左右,带动公司业绩快速发展。本次运营模式打开,有望带动数据湖生态再进一步。

    投资建议:看好数据湖业务长期成长性,看好蓝光技术体系产业前景,预计公司2019/2020 年净利润4.56/6.94 亿元,当前价格对应19 年PE 35.78倍。维持“买入”评级。

    风险提示:合作进展不及预期;产品推广受合作方经营情况影响大;数据湖落地不及预期。