中公教育(002607)：前三季度业绩预增超70％ 公考招录大幅反弹促全年业绩维持高位

　　事件：公司发布前三季度业绩预告，同比增长超七成中公教育10 月14 日晚间发布2019 年三季报预告， 2019 前三季度预计实现归母净利润9.25-9.75 亿元，同比增长70.89%-80.13%，单三季度预计实现归母净利润4.45-4.78 亿元，同比增长35.29%-45.32%。

    　　2020 年公务员国考招录人数达2.4 万人，大幅增长66%反弹明显受机构改革影响，2019 年公务员国考招录人数由 2018 年的2.85 万人缩减至1.45 万人，同比下滑 49%。而10 月发布的国家公务员考试公告显示，2020年计划招录 2.4 万人，同比大幅增长 66%。招录人数强劲反弹，对公务员考试培训行业构成实质利好，也为公司公考板块四季度业绩带来保障。此外，公司依靠品牌和口碑优势在2019 国考大幅缩招时实现逆势增长，使得市场占有率进一步提升，护城河在明年招录人数大增的背景下将进一步加深。

    　　教考和考研培训行业进入快车道，公司持续加大新业务布局教育部数据显示，2019 上半年教师资格有约300 万人报名，是2018 年同期约1.5 倍。上半年公司教师培训人次同比增长64%，远超公考培训人次增速。

    　　由于备考时间更长等因素，通常下半年的报考人数是上半年的数倍，预计下半年报名人数将超过550 万，为公司教师培训业务增长带来动力。此外，考研是公司大力布局的另一个新业务。因就业压力等因素，考研人数的增长近年来呈现快速上升。上半年公司综合面授培训业务增长89%，主要靠考研业务拉动。

    　　看好公司培训市场龙头和新业务快速发展，维持“强烈推荐”评级我们预测中公教育2019-2021 年实现营收分别为92.68 亿元、124.46 亿元、162.15 亿元，同比增长48.6%、34.3%、30.3%；实现归母净利润分别为16.99亿元、23.05 亿元、30.27 亿元，同比增长47.4%、35.7%、31.3%；对应2019-2021年EPS 分别为0.28 元、0.37 元、0.49 元。鉴于公司公考培训市场龙头地位稳固，教考、考研和线上培训业务快速发展，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：政策风险，市场竞争风险，新业务不达预期风险