东方财富(300059)：19年前三季度业绩预告点评：业绩连超预期 互联网平台效应充分体现

　　公司披露三季度业绩预告，预计19Q1-Q3 实现归母净利润13.55-14.15 亿元，同比增长69.19%—76.68%。分拆来看，对应19Q3 单季度归母净利润4.85-5.45 亿元，同比增长100.20%—124.96%，环比增长0%-12.4%。公司三季度业绩继中报后继续超预期，增长主要来自2019 年前三季度证券业务相关收入同比实现大幅增长，互联网金融电子商务平台基金销售业务实现稳定增长；成本端，公司营业总成本同比略有增长，带来净利润大幅提升，平台效应继续充分体现。

    　　证券业务：受益市场活跃度提升，证券业务相关收入大幅增长。19Q3A 股成交额30.26 万亿元，同比增长57%，环比下降14%，日均交易额4656 亿元，同比增长55%，环比下降21%；截至19 年8 月，两市投资者数量达到1.56 亿，7-8 月平均月度新增投资者103.6 万，相比18Q3 月均新增投资者数量提升1.0%，环比19Q2 月均新增下降16.9%。2019 年6 月东方财富证券经纪业务市场份额进一步提升至3.00%，基于公司垂直用户价值、以及财富管理不断拓展，市场份额有望继续提升。

    　　基金代销：基非货币基金市场规模提升，公司基金销售业务实现稳定增长。根据Wind 披露数据，截至三季度末，公募基金管理规模较二季度末增长3287 亿元，至13.6 万亿元，非货币基金管理规模5.9 万亿元，环比上季度末增加5.8%，较去年同期增加37.1%，货币基金管理规模7.7 万亿元，环比上季度末基本持平，较去年同期下降13.5%。从新发基金来看，18Q3 同期市场新发基金规模为近两年低点，19Q3 市场新发基金份额2698 亿份，同比大幅增长102%，环比下降4%。

    　　财富管理：公募基金产品将面世，保险及私募业务持续推进。7 月4 日东财基金获颁《经营证券期货业务许可证》，基金自取得许可证之日起6 个月内发行公募基金产品，实现继2012 年拓展基金代销、2015 年收购券商后的又一战略级业务扩张。基于东财在互联网流量和数据等方面优势，我们认为东财基金将首先在指数基金等领域重点发力，通过基金代销龙头天天基金等渠道实现快速增长，营收贡献取决于中长期中国财富管理发展及公司发行规模。保险及私募业务再获进展，19 年5 月公司完成了众心保险经纪100%股权收购及增资工作，间接获得保险牌照；19 年6 月上海优优财富在协会完成私募基金管理人备案登记。

    　　投资建议：我们暂维持2019-2021 年净利润分别为15.32 亿元/21.22 亿元/26.60 亿元，等待三季报正式披露后调整。公司是A 股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司，深耕垂直用户价值，金融牌照储备日趋健全，我们看好公司基于流量复用性，通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户多样化财富管理需求，公司连续两季度业绩超预期，不断验证互联网平台价值，而中长期有望利用金融交易数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽，维持买入评级。

    　　风险提示：资本市场景气度波动，大金融监管政策变化，竞争环境变化，证券业务市占率提升不达预期，新业务落地不达预期