创元期货早报
股指期货早报
一、分析逻辑
1、回顾：周一大盘上涨，截止至收盘，上证指数收盘于3007.88，上涨1.15%，深成指数收盘于9786.64，上涨1.24%，创业板收盘于1679.38，上涨0.75%。股指期货方面，IF1910 收盘于3945.2，涨幅0.82%，IH1910 收盘于3007，涨幅0.92%，IC1910 收盘于5103，涨幅1.13%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的板块是传媒、电子、计算机、银行、汽车，跌幅靠前的板块是农林牧渔。
2、消息和基本面：基本面上看，9 月进出口增速双双走弱，因9 月1 日加征关税影响，中国9月对欧盟、日本等地区出口都有所回落。上周贸易谈判有实质性进展，后续对外贸易预期企稳。
本周重要经济数据将陆续发布，周二公布贷款与M2 数据和CPI，周五公布GDP 等数据，目前来看经济数据依旧较差，但是A 股对此反应较为钝化，从全球来看，因全球经济处于下行当中，欧洲经济数据较差，但是股指依旧在高位，如果其他国家基本面并不比其差股指下跌的动力也会降低。另外本周限售股解禁46.85 亿股，市值达到1700 多亿元，大股东如减持对盘面会造成资金抽离压力。行业上看，因银行业绩的确定性以及地方政府专项债额度的提前释放，银行板块或继续活跃，后续市场走势主要受业绩主导。技术面上看，股指如在构筑头肩底，股指或迎来震荡，股指短线多头可止盈。
3、资金面：央行未逆回购操作，当日未有逆回购到期。人民币报7.081，北上资金净流入32.71亿，融资余额下降19.87 至9581.54 亿，流动性中性。
4、技术面：股指下方支撑位2950、3000，上方压力3050。
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线：信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线：股指下方支撑位2950、3000，上方压力3050。
能源期货早报
原油
技术面：夜盘原油开盘快速回落，盘中重新走强跌幅收窄，收跌于469.2。
基本面：市场对于中美达成的协议保持审慎态度，认为相关细节未落实至文本内容前还存在一定变数，这令全球经济前景依然存在很大的不确定性。受此影响，国际能源署(IEA)也将2020年全球原油需求增幅预期下调10 万桶/日。与之相对的，供给端缺乏OPEC 减产幅度将同需求走低的轨迹匹配的证据。尽管俄罗斯能源部长诺瓦克日内表示，该国目前原油产量较去年10月减少逾20 万桶/日。俄罗斯10 月份将会遵循OPEC 减产协议。但本周一俄罗斯总统普京对沙特的高阶访问中并未表露出寻求进一步减产的意向。考虑到此前俄罗斯能源部长诺瓦克表态，俄罗斯基于OPEC+的协议限制石油产量只是“一时性的”权宜之计，长远来看，俄罗斯仍会基于本国的利益来自行调整产量。
值得注意的是，市场有消息称美国有意对土耳其实行经济制裁，中东地缘政治紧张局势仍在延续，关注其可能造成的原油供应中断。长期来看，后续贸易谈判的破裂或市场预期落空仍是能源价格再次下跌的主要风险，石油需求疲软的担忧仍然存在。预计步入四季度原油交易仍将保持波动，油价有望小幅反弹。但中后续随着四季度结束，市场将更多试探OPEC 维持协调减产承诺的决心。
单边：预计原油周内维持宽幅震荡，区间为[464,473]，关注上方480 压力位与下方463 支撑。
燃料油
技术面：燃料油夜盘弱势走低，尾盘跌幅小幅收窄，收跌于2177。
基本面：据IES 数据，新加坡陆上渣油商业库存在10 月9 日当周录得2190 万桶，环比累库277 万桶，涨幅12.6%，当前新加坡库存已接近5 年均值水平。当周进口燃料油 113 万吨，出口 27.9 万吨，净进口量基本与上周持平。船东大规模切换低硫燃料油的时点已经开始，终端高硫需求在逐步转换到低硫油上。再加上预计结构性与季节性的驱动下，后续市场对高硫燃料油的需求下滑速度会重新超越供应侧。高硫燃料油现货升水后续还将继续收窄。
总体来看，燃料油上下涨幅受限，近期主要追随原油波动。考虑到当前2001 合约深度贴水，且裂解价差维持在历史低位，做空的利润空间较小，目前原油技术性反弹趋势仍在，燃油建议逢低做多，快进快出为主。中长期维持谨慎偏空思路。
单边：燃料油行情缺乏亮点，预计随原油波动为主，下移至[2160,2200]一带宽幅震荡。
沥青
技术面：沥青夜盘快速滑落，盘中转为弱势震荡后尾盘跌幅小幅收窄，收跌于2954。
基本面：国内沥青整体供需一般，受开工增加、库存增长影响现货开始转弱，主力合约开始体现淡季预期。随着此前秋季检修炼厂逐步复产，沥青供应重现增加态势，库存开始增加，叠加原料端无忧下沥青供应充足。同时由于天气转冷，全国各地区道路施工自北向南开始呈现减少，北方地区施工基本结束，下游维持按需采购，市场供需开始转淡。
单边：沥青基本面缺乏亮点，下破3014 强支撑后，预计价格中枢将逐步下移，日内或在[2930,2970]弱势震荡，关注下方2920 支撑。
甲醇、乙二醇期货早报
甲醇
基本面：昨日，内地甲醇市场稳中有降，西北地区盘整运行，部分新单出货待观察。沿海甲醇市场日内重心下移明显，场内气氛清淡。截至10 月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.25%，环比下跌1.28%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至131.39（上期末135.01）万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.9 万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.88%，较上周下降0.06 个百分点。国内甲醇开工率有所下跌，下游烯烃开工保持高位。沿海库存有所下降，但仍处于历史较高水平，并且后期伊朗船货有大量到港预期。内地开工下跌以及烯烃开工积极支撑甲醇价格，但下游对高价有所抵触，后期库存抬升预期不利于甲醇价格进一步上涨。人民币的短期快速升值有一定利空影响。
技术面：MA2001 价格脱离中期下跌趋势，短期偏弱震荡。上方面临前期高点以及年线压力，短期价格保持在[2260，2440]的较为宽幅震荡区间，目前贴近区间下沿。单边：建议等待向下突破2274，空单入场，2341 止损。
乙二醇
基本面：昨日午后MEG 内盘疲软震荡，现货报盘4850 元/吨附近。数据上，华东主港MEG 总库存约为63.5 万吨，库存量较上期减少1.7 万吨。 MEG 平均开工率在74.3%，较上期上升7.3%。库存本期的减少了较小，而 MEG 开工率出现较大回升，加上乙二醇新装置投产预期，后期供给预计回升。聚酯平均负荷基本持平。各聚酯产品库存天数回升。数据上，利好因素逐渐削弱，对价格拉动效果减小。两国协谈的具体效果待观察。人民币继续走强，利空乙二醇价格。
技术面：EG2001 价格继续回调，下方缺口及长期均线支撑。
单边：EG2001 空单持有，4785 止损。
聚烯烃期货早报
LLDPE
基本面：成本端来说，原油暴跌，聚烯烃再承压。基本面来看，新投装置运行并不稳定、计划外短暂停车检修装置增多等因素使得短期供应压力暂难释放，但消息面给予的提振作用预计也将难以持续。当前下游补库需求一般，石化库存已有累积，且后市来看，检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变，供应端的施压及需求增速的降低将导致中长期的走势偏弱。
技术面：技术面下跌走势，逢小幅反弹。
单边：空单止盈离场，等待反弹结束逢高做空。
PP
基本面：成本端来说，原油暴跌，聚烯烃再承压。基本面来看，新投装置运行并不稳定、计划外短暂停车检修装置增多等因素使得短期供应压力暂难释放，但消息面给予的提振作用预计也将难以持续。当前下游补库需求一般，石化库存已有累积，且后市来看，检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变，供应端的施压及需求增速的降低将导致中长期的走势偏弱。
技术面：下跌进入平台期，或转入宽幅震荡。
单边：消息面或刺激短期上涨，空单8300 离场，等待入场机会。
尿素期货早报
基本面：供应方面，当前整体尿素开工较低，但同比去年开工仍是高位，特别是气头开工多维持在高位；需求来说，秋季肥旺季期间，需求数量仍偏少，整体工业开工也相对一般，对尿素价格并无过多支撑运行。另外，本次印度招标尚存但量价难保，市场对此并不乐观，继续关注印标情况，预计消息面影响下仍不具备大涨条件，短期或继续弱势整理；中期来说，仍需关注接下来的国内农需及复合肥开工负荷提升情况，不排除支撑增强下阶段性上升可能；长周期受制于需求增速放缓以及产能释放，整体维持偏弱格局判断。
技术面：均线向下，或继续开启下跌。
单边：空单继续持有，止损1780。
橡胶期货早报
产业链分析：下游库存较大，汽车消费减速，需求不给力。保税区库存由显性库存转为隐性库存，消化大量库存仍需要时间。东南亚减产预计少于公布的预期值，对价格影响有限。中美贸易争端可能升级，对需求有一定压制作用。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。
重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大，需要时间消化，对整个市场格局影响需要再观察。
结论：交易所库存及区外库存仍然较高，消化大量库存仍需要时间。宏观上被动放货币松信用宽财政的组合方式应对，市场对资金有较强宽松预期。洪曼丽退出烟片生产，对价格影响目前来看比较有限，但未来如烟片品种逐渐萎缩，可能在胶价疯涨时缺乏压制因素。丁二烯价格上涨，但短期来看天胶对合成的替代有限，对价格提振料也有限。中越仍在高产期，而下游受环保等问题有限产约束，原料价格下行，重庆商社问题对市场有一定影响，但更多可能是对各胶种间价差结构有影响，对单边价格影响可能还有限，等待继续发酵。无锡事故后估计全国范围可能出现严查超载情况，对物流运输车辆消费有一定的利好预期。沪胶主力合约面临上方11800压力，宏观对中美贸易出现缓和也有一定预期温和助推价格，但供需没有显著改善，上涨基础并不牢固。
有色期货早报
沪铜
宏观面：中美贸易取得实质性进展，特朗普称中美已经“非常接近”结束贸易战，阶段性利好落地，铜价周一窄幅震荡，主力合约失守47000 整数关口。
基本面：进口铜货源增加明显，临近交割升水维持但现货成交较少。海外智利一铜矿出现罢工，但产量较少影响不大。9 月份精铜制杆企业开工率为76.81%，同比下滑3.32 个百分点，环比上升1.36 个百分点，考虑到四季度废铜进口批文可能较少，精炼铜的替代会更为明显。节后出现小幅累库，10 月11 日上期所库存为13.45 万吨，保税区库存继续回落，10 月11 日上海保税区铜库存环比节前（9 月27 日）减少2.62 万吨至26.93 万吨。
技术面：铜价维持震荡格局，均线下方建议配置多单，逢高减持。
单边：多单谨慎持有。
沪铝
基本面：沪铝受贸易谈判的影响较小，乐观情绪恐难对铝价带来较多利好。受节后到货影响，铝锭库存略增，供应恢复后，铝锭供应过剩的局面依旧。10 月10 日，国内电解铝社会库存合计97.7 万吨，较10 月8 日续增0.8 万吨。成本端配阳极报价继续回落，氧化铝价格稳中有升，但中期来看上涨空间有限。盘面价格下跌后，电解铝生产仍有利润空间，国内产能逐渐恢复运行产能回升，库存回落的利好消化后，铝价重又走弱。
技术面：期铝趋势性下跌，颓势难改。
单边:建议观望。
钢矿期货早报
（1）螺纹：
基本面：国内经济下行压力仍存。现货上海价格大幅升水主力合约。焦炭价格暂稳，有部分提降，普氏指数92.65。成本端支撑一般。供给方面，全国高炉开工回升至64.36%，十月份唐山限产文件来看，如果能够严格执行，影响的铁水量将比九月份更多。节后首个库存数据积压情况超往年，但新的库存数据出现下降，整体库存方面对价格走势不存在压力，但支撑不强。长期来说，专项债发行加速，利于基建，房地产方面资金紧张事实，为保证资金回流，保开盘、保交付，需求不会太差。鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求，与螺纹关系非常小，长期震荡。月内偏强，持续关注库存积压情况和限产执行情况。
技术面：3400-3600 区间震荡。
单边：3400-3600 区间操作。
（2）热卷：
基本面：国内经济下行压力仍存。现货上海价格大幅升水主力合约。焦炭价格暂稳，有部分提降，普氏指数92.65。成本端支撑一般。供给方面，全国高炉开工回升至64.36%，十月份唐山限产文件来看，如果能够严格执行，影响的铁水量将比九月份更多。节后首个库存数据并没有出现超过往年的积压幅度，但就库存数据来说，总体对行情走势没有压制，推动力量也不强。
月内主要关注点还在于限产的执行情况。长期来说，新进的鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求，包括之前政治局会议上的鼓励制造业发展，都会给热卷带来更多利好。
技术面：持续震荡中，接近疑似颈线。
（3）铁矿：
基本面：现货方面，普氏指数92.65，BDI 运价大幅回升。供给方面，四大矿财报显示下半年会有抓紧卖货的情况发生，且均上调了年度销售任务。总体来说，年内供给增加可期。高炉开工回升至64.36%，十月份唐山限产文件来看，如果能够严格执行，影响的铁水量将比九月份更多。月内限产趋严，原料需求走弱。但铁矿石目前的钢厂库存水平偏低，同时，铁矿石2001 合约作为原料冬储合约，目前大幅贴水现货，预计年底铁矿石将有较好的表现，期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响。
技术面：形态逐渐收敛，或将选择方向。
单边：短线偏空。
镍不锈钢期货早报
（1）镍：
基本面：中美谈判进程似乎出现回暖迹象，但其实达成共识部分并没有非常关乎利害的方面。
未来形势仍较严峻。精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口。但目前来说，缺口尚未补足。需求方面，不锈钢目前利润已经转负,9 月排产数据显示300 系生产预期将出现明显下滑,需关注下游需求情况。政策鼓励绿色消费，包含汽车、家电等部分，但其实这几个部分中所用不锈钢非常少，实际对价格拉动力度有限。多空消息之下，沪镍仍处于震荡区间内，以震荡思路对待。
技术面：指数上升趋势打破,高位震荡为主。
单边：观望。
（2）不锈钢：
基本面：镍价高位震荡，包括高镍生铁在内的原料端无低价成交，重心坚挺，无自有资源钢厂虽然采购有限，但对高价接受度被动上升。成本支撑上移。供给方面，现货企业已现亏损,9 月排产减少，300 系产量下行，支撑钢价。但目前库存仍然高企，关注下游能否消化。
需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。节前囤货或带来小涨行情，但总体来说，产量较高、库存继续积压，后续仍当关注下游需求情况，若无好转则偏弱。
技术面：新品种上市,市场观望情绪较浓,持仓和交易量均不大.震荡为主.
单边：震荡为主,观望.
双焦期货早报
（1）焦炭：
基本面：成本方面，近期焦煤整体供给增加，现货价格有所下降，期价也随之下挫，支撑大幅减弱。供给方面，70 大庆结束后限产已边际放松，最新一期的产能利用率也证明了这一点。叠加节间运力下降导致焦化厂库存有所累积，供给边际增加。需求方面，70 大庆导致高炉环保限产严格，尽管节间已逐步恢复，但10 月接踵而至的高炉限产又较九月边际严格。原料端的焦炭需求的回暖不及节前预期。前期一轮提涨以失败告终，目前已有少数焦企再度提出，但也不负众望再度受阻，后续需关注是否被市场接受。
技术面：主力合约近期均线开始向下，MACD 转死叉，短期转震荡偏弱判断。中期先前下降趋势阻力线被破，但中期均线仍未转向，震荡判断。
（2）焦煤：
基本面：现货方面，近期进口澳煤价格出现大幅下行。供给方面，70 大庆导致国内煤矿安全限产加强，不过随着国庆结束，煤矿已基本复产，供给有望增加。进口煤方面，国外需求下降导致澳煤价格下降，呈现出价格优势，供应边际增加。需求方面，70 大庆结束后限产边际放松，但10 月接踵而至的高炉限产又较九月边际严格。需求的回暖或不及节前预期。前期一轮提涨以失败告终，目前已有少数焦企再度提出，但也不负众望再度受阻，后续需关注是否被市场接受。
技术面：主力合约近日价格快速回落，均线重新拐头向下，MACD 指标转死叉，短期震荡偏弱判断。中期来看，价格跌破支撑，均线转向下，转震荡偏弱判断。
棉花期货早报
消息面：中美谈判在农业、知识产权保护、汇率、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，美方暂停10 月15 日对2500 亿美元中国商品加征关税。
基本面：供给端，商业库存仍处在历史同期高位，纺企仍有不少库存未消化，叠加今年进口配额充足，随着新棉大量上市，本年度总体供应呈宽松状态。需求端，下游纱厂开工受限，产品库存有所下降但仍处于同比高位，纱厂采购谨慎，终端需求恢复较为缓慢。目前中美谈判取得实质性进展，市场情绪有所好转，将一定程度上刺激我国棉花需求，郑棉短期预计会出现较大幅度的反弹。但中长期来看，国内棉花的基本面仍较弱，加之中美贸易关系反反复复，企业对本次好转多持观望态度，棉价很难有大幅上涨的趋势。继续关注中美贸易关系动向。
技术面：郑棉主力2001 合约止跌反弹，短期或延续反弹走势。
单边：多单逢高减持。
白糖期货早报
基本面：国际方面，巴西19/20 榨季9 月下半月糖产量同比上升，但制糖比仍维持低位；受马邦等地洪水灾害影响，印度19/20 榨季产量或同比大降；泰国19/20 榨季产量预计同比下滑。
中长期来看，19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口预估量不断上调，原糖底部或已显现，中长期预计维持震荡偏强走势。国内方面，目前糖厂库存低于去年同期水平，部分地区供应依然偏紧，现货价格因此走强，对期价起到较强的支撑作用，短期郑糖或维持偏强震荡。但北方甜菜糖厂陆续开榨，国内供应逐渐增加，叠加后期进口量预计较大，后市糖价上方压力依然较大。中长期来看，我国仍处于熊牛的过度阶段，今年预计继续筑底等待风险因素消化，明年有望迎来上升周期。
技术面：郑糖主力2001 合约目前处于高位震荡的态势。
单边：暂且观望。
