东方财富(300059):证券基金业务稳定增长 Q3业绩超预期

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘涛 日期:2019-10-15

事件:东方财富披露2019年Q3业绩预告,公司预计2019年前三季度归母净利润为13.55 亿元-14.15 亿元,同比增长69.19%-76.68%,较上半年增幅扩大。19Q3 单季度归母净利润约为4.85-5.45 亿元,同比增长64%-111%,环比增长0%-12.4%。

    市场活跃度下行,公司业绩增幅扩大,略超预期。从整个市场来看,Q3 交易活跃度要弱于前两个季度,Q1/Q2/Q3 股票总交易量分比为33.94/35.37/30.26 万亿元,公司以交易业务为主,在此背景下公司净利润季度环比仍保持正增长,略超预期。

    成本环比下降以及市占率提升是主因。公告显示,公司前三季度总成本基本持平,据此推算公司Q3 环比减少约11.7%,Q3 营收环比增速约为-5%-0%。考虑到交易总量环比下降了15.2%,据此推算东财市占率环比提升接近10%。

    优势明显,成长趋势良好 与竞争对手相比,公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势。公司小贷业务已经上线,公募基金产品上线在即,公司第一只公募基金申请材料已经报审,此外上半年公司又收购了上海众心保险经纪。随着公司业务布局不断完善,公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。

    投资建议:考虑到市场环境的变化,预计公司2019/2020 归母净利润,分别为18.2 亿元,22.0 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:市场交易量不及预期,公司业务进展不及预期