金融工程期货周报:每周商品荟萃

类别:金融工程 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2019-10-15

投资摘要:

    市场回顾:

    本周商品期货主力合约涨多跌少,板块差异明显。农产品在沉默中爆发,包揽涨幅榜前八,且和第九名的差距较为明显。贵金属金银均涨,白银幅度较大。

    普通金属板块表现平淡,涨跌均无亮点。黑色系上游涨,下游跌。化工品,醇类沥青“熊霸天下”,橡胶纸浆混迹于涨幅榜的中下游。成交额方面,金银钢铁差距微弱,组成第一集团,沪镍成交额排第五,且与第一集团差距较大。

    商品期货主力跌幅前五名:乙二醇、甲醇、沥青、热轧卷板、螺纹钢。

    商品期货主力涨幅前五名:菜粕、豆粕、棕榈油、豆油、郑棉。

    投资策略及重点品种推荐:

    1、贵金属: 本周,中东地区依旧不太平,土耳其出兵叙利亚,伊朗油轮沙特遇袭,均引发避险情绪,提振金银。另一方面,美联储的扩表声明也对金银上涨起到了积极作用,但本周的重头戏仍是中美贸易磋商,当前结果而言,进展较为积极,利空金银价格。我们认为现阶段市场在当前阶段对于利多的态度较为谨慎,上涨信心不足,应该继续加大金银空单仓位,而金银比等待回调做多。

    2、普通金属:沪铜可以进行多单布局。截止至2019 年10 月11 日,上海期货交易所阴极铜库存为134,509 吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在平均水平。中美贸易磋商取得积极成果,有利于铜价,美联储扩表行为提高十月降息概率,短期内该预期将有利于铜超跌反弹。

    3、黑色系:本周黑色系上下游涨跌分化。铁矿石方面:需求侧,节后复工,唐山钢厂高炉开工率迅速恢复,铁矿的需求大增,但是钢材库存去化速度并未及时跟上。在进口铁矿石港口库存方面,澳洲、巴西、港口库存总量全线上升,且幅度较大,供需双强。当前状态,下游开工率较节前还有一定的提升空间,铁矿石需求也有相应的提升空间,但淡水河谷和澳洲的发货量在持续增加,后期供应压力将会增大,一旦需求端环保限产趋严,将有可能导致铁矿石价格大跌,因此,当前铁矿石应该选择逢高做空,及时止盈。

    4、化工品:我们建议PTA 合约暂时观望。近期PTA 开工负荷率小幅度下降,利多市场。然而下游开工率方面,聚酯工厂和江南织机的开工率也几乎保持不变。2019 年纺服工业旺季不旺,产业链下游各环节避险情绪加重,对聚酯原料往往采取相对谨慎的态度,导致对原料需求的刺激力度不足;另一方面,产业链下游利润持续弱势,厂商扩大经营的意愿不强,采购多以刚需为主,难以进一步提振需求,PTA 产业链的下游产品库存持续增加。供给端,部分生产企业在10 月开启检修模式。而后期一旦复产或有新产能投放,可能将给pta 带来新的供给压力。

    5、农产品:我们推荐布局棉花多单。本周棉花期货止跌反弹,一方面是受到近期巴基斯坦新棉上市减少,市场对其减产担忧的提振,另一方面则是根据国家棉花市场监测系统抽样调查,10 月初全国棉花工业库存使用天数约28.1 天,同比大幅减小,库存数量也大幅减小,下游采购意愿持续增强,企业资金周转持续好转严重缺少工人企业增加。

    风险提示:地缘政治风险。白银超预期上涨;东南亚以外的镍生产国增加产量;钢材限产力度超预期;PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟,下游纺织工业需求不及预期,PX 供给增大,原油大跌。