华测检测(300012):预告前三季度净利润增长113%-130%

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/郭鹏/代川 日期:2019-10-15

预告前三季度净利润增长113%-130%,非经常性损益10470 万元

    公司发布三季度业绩预告,预计1-9 月归母净利润3.44-3.71 亿元,同比增长113%-130%,其中Q3 单季度预计归母净利润1.84-2.11 亿元,同比增长67%-91%,公司强化成本费用管控,精细化管理成效显著。根据公告的披露,预计非经常性损益对于净利润的影响约1.05 亿元(去年同期为4037万元),主要在于出售杭州瑞欧股权的处置收益及政府补助的影响。

    如果按照预告中枢进行测算,19 年前三季度公司扣非后净利润2.53 亿元,同比增长108.9%;其中Q3 单季度扣非后净利润1.32 亿元,同比增长35.1%。公司16-17 年大量新建的实验室陆续释放产能,同时伴随着环境业务逐步恢复正轨,带动利润率显著向上修复。

    贯彻精细化理念,战略布局新兴领域

    公司持续深化精细化管理,通过提升效率指标、加强实验室的协同效应、强化投资管理等方面,各项经营指标显著好转。2019 上半年公司实现经营性净现金流1.15 亿元,同比增长744.64%。主要在于公司实施优化应收账款管理,同时加强应付账款管理,经营支出较上年涨幅有所放缓。在新业务的布局方面,公司与曾啸虎副总裁收购浙江远鉴61%股份,进入燃烧测试领域,同时战略布局轨道交通产品线。

    投资建议:我们预测19-21 年营业收入分别为33.12/41.33/51.42 亿元,EPS为0.28/0.38/0.51 元/股,当前股价对应PE 为50/38/28x。随着此次业绩预告再次超预期,我们上调公司全年盈利预测。综合考虑检测服务类公司的平均估值水平,以及19-21 年预计45.9%的业绩复合增速,我们给予19年PE 55x,对应合理价值15.59 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响,并购的决策风险及整合风险,公信力受不利事件影响风险,资本支出过快导致盈利下滑。