深度*行业*传媒互联网行业周报：继续聚焦三季报超预期公司 关注四季度影视、广告行业边际变化及5G应用相关进展

A股传媒板块第40周（10月08日-10月11日）下跌1.11%，板块表现强于创业板指（下跌2.41%），强子上证综指（下跌2.36%）。中银传媒建议关注投资组合：当代明诚（+1.34%）、姚记科技（+5.28%）、顺网科技（-0.43%）、星辉娱乐（+9.68%），组合平均收益+3.97%行业观点：继续聚焦三季报趣预期公司，关注四季度影视、广告行业边际变化及5G应用相关进展。在2019年国庆档票房突破50亿，创历史新高并较上年国庆档同比大增超过130%后，节后几个交易日院线和电影内容板块个股却出现普遍较大幅度回调，我们判断原因一方面跟节前上涨后预期兑现带来资金的获利了结相关；另一方面，从节后相关上市公司陆续公告的国庆档电影对其收入贡献来看，由于三部主旋律电影出品方众多、每家投资比例不高，对其业绩贡献较少。但我们认为，国庆档票房大增至少证明电影市场依然具备活力和潜力，票房远未触及天花板，在优质内容和出色的营销作用下，主旋律题材的影片票房也叮以远超人们此前的预期，票房大盘的弹性依然较大，也修复了市场对于电影行业增速的悲观预期。国庆后的四季度影视行业有望迎来此前积压的内容库存集中释放，建议积极关注对于电影和剧集投资比例较大的主出品方的业绩弹性，建议重点关注华谊兄弟、芒果超媒笔。短期来看，由于前三季度业绩预告即将披露完毕，三季报也即将陆续披露，继续建议加大布局三季报有望超预期的公司，如游戏板块的姚记科技、三七互娱、吉比缝，在老游戏流水持续稳定及新上线游戏的增量拉动下，三季报有望超预期。此外，四季度广告行业进入全年旺季，基于我们此前调研等了解，在腾讯系、头条系广告库存释放逐步平缓之际，叠加国庆节前监管因素影响，预计广告行业在四季度有望迎来量价齐升，叠加直播带货等新广告形式的兴起，对互联网平台及代理类公司收入和毛利率有望带来改善。长期来看，建议继续关注5G相关应用的进展，近期优酷、B站、芒果t等平台加快互动视频的技术储备，我们认为云游戏和互动视频有望成为最快受益于5G从而市场规模快速增长的领域，建议积极关注相关的头部游戏研发高如腾讯、网易、完美世界，云服务商如阿里云、腾讯云、顺网科技，以及视频平台如芒果超媒、哔哩哗哩。

    个股关注：游戏板块

    姚记科技：加快在下沉市场的推广，捕鱼类游戏流水持续增长，且下半年海外市场有望发力，业绩有望持续超预期。

    顺网科技：云游戏相关服务在网吧端加快推进，后续商业化变现有望带来较大业绩增量。

    影视板块

    芒果超媒：基于内容优势，付费会员仍有较大提升空间，自制刷和广告业务发力有望带来增量。

    体育板块

    当代明诚：后续定增、H股发行等融资计划若完成，财务费用有望大幅下降，2020年欧洲杯版权销售、亚足联赛事赞助权益销售等有望带来较大业绩弹性。

    主要风险：

    监管政策变化，公司业绩不及预期，解禁与重要股东减持。