会畅通讯(300578):业绩符合预期 云视频业务发展良好

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/蒋颖 日期:2019-10-15

事件:公司10月14日发布2019年前三季度业绩预告,公司前三季度预计归属上市公司股东的净利润为7200-7613万元,同比上升139.9%-153.6%;第三季度预计归属上市公司股东的净利润为2137-2550万元,同比上升54.9%-84.8%,预计非经常性损益对净利润的影响额为500万元。

    评论:

    1、业绩符合预期,云视频业务发展良好 根据公司公告,公司2019年前三季度预计实现归母净利润中值为7406.5万元,同比增长146.7%,其中,三季度单季度实现归母净利润中值为2343.5万元,同比增长69.9%,环比增长32.4%。 公司业绩实现较快增长主要由于:1)受益于宏观层面国家持续推进行业信息化基建,云视频行业保持了稳定快速的增长;2)公司“云+端+行业”的战略稳定推进,并购后协同效应良好,云视频业务保持良好发展态势,且收入增长明显。

    2、5G时代云视频应用发展空间广阔,公司具备核心技术+全产业链布局,竞争实力强劲 2018年公司完成收购明日实业和数智源,完成“云+端+行业”的全产业布局,重点发展云视频应用业务,同时于2019年5月成立全资子公司北京会畅教育科技有限公司,重点发力教育行业。明日实业提供云视讯终端,会畅本体提供音视频底层平台,由数智源进一步开发整合,向多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。2018年教育部下发《教育信息化2.0行动计划》,落实推进以双师课堂为核心远程教学场景,进一步有效均衡教育资源,教育信息化由1.0向2.0推进,教育信息化2.0的到来,开启了将云视频大规模实时互动的技术应用于双师教学的时代,会畅教育专注于将面向5G和4K超高清的SVC云视频技术赋能于双师课堂的核心场景,竞争实力强劲。

    公司的核心竞争优势主要体现在:1)领先业界的云视频核心研发优势;2)领先的商业模式和完整的“云+端+行业”产业链布局,公司收购了明日实业和数智源,并购整合后,拥有了“云+端”的完整解决方案和供应链能力;3)品牌优势,公司不断与新的头部企业客户合作,“头部效应”正反馈不断加强;4)全球服务能力,公司提供的实时音视频网络已经覆盖除南极洲以外的全部大洲。5G时代,人与人的沟通向人与物、物与物拓展,云视频+垂直行业应用的市场规模有望扩展到千亿级别,公司具备核心技术+全产业链布局,竞争实力强劲,未来成长空间较广。

    3、云视频应用领先企业,给予“审慎推荐-A”评级公司拥有“云+端+行业”的完整云产业链布局,同时不断注重云视频底层技术的研发投入,具备核心技术+全产业链布局的竞争优势,5G时代,云视频+垂直行业应用的市场规模有望扩展到千亿级别,我们看好公司在5G时代的成长空间。预计2019-2021年净利润分别为1.41亿元、2.22亿元和3.02亿元,对应2019-2021年PE分别为34.8X、22.1X 和16.2X,维持“审慎推荐-A”评级。

    风险提示:5G发展不及预期;云视频发展不及预期