2019通信行业三季报前瞻:近六成公司业绩同比增长 聚焦5G/云等长趋势

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑 日期:2019-10-15

行业公司业绩前瞻:

    截至10 月13 日,共26 家通信行业公司曾预告三季报净利润区间,15 家公司业绩同比增长,其中7 家公司增长超过100%,1 家增长50%-100%,5 家增长20%-50%,2 家增长0%-20%,5 家下滑0%-50%,6 家下滑超过50%。

    2019 下半年投资要点:

    4G 扩容携5G 进程双超预期,19 年基本面拐点确立:行业景气提前,通信产业链各环节核心厂商19Q1 扣非净利润同比增速触底反转;不限量套餐开启流量增长新拐点,4G 网络承压务须扩容;“提速降费”政策是流量爆发核心驱动因素,亦是信息经济“新动能”。

    5G 发牌超预期之内在逻辑:5G 牌照超预期发放,规模商用提前,产业链供需紧张19H2将提前显现。 5G 进程超预期,加码19H2 景气行情:3G/4G 牌照发放前运营商资本开支就已进入上升通道,与5G 不同,3G/4G 建设国内落后于国外,在牌照发放前,已有相对成熟的技术支撑网络建设,因此在获得网络运营许可前就已经提早进行了规模建设;5G牌照超预期发放有望增加19 年5G 投资;从产业链各环节厂商进程来看,5G 的推进都具备技术及商业基础。 5G 网络万亿投资,2020-2023 将是建设高峰期。短中期洞见:网络建设驱动5G 各环节率先受益:上游元器件及通信设备厂商在5G 加速建设过程中有望充分受益,产业链公司受益先后顺序为:天线射频、光模块—>主设备—>运营商—>下游应用。中长期前瞻:5G+生态与赋能行业变革的新蓝海:包括工业互联网、车联网、高清视频与VR/AR、智慧城市。

    云与IDC,聚焦一线城市优势资源,估值切换拓宽本土价值空间。 IaaS 云厂商收入高增,竞争格局趋于稳定;下游资本开支周期波动,但云需求长期向上; IaaS 整合+CapEx 波动,投资趋于集中、精细化;外部环境压力下,外资云入华之长期影响值得关注。

    聚焦行业之长趋势,坚守 “核心资产”:长趋势之一:5G 新周期与新技术新应用;长趋势之二:云计算/IDC;长趋势之三:混改与转型;长趋势之四:安全与自主可控。