圣邦股份(300661)动态点评：业绩表现亮眼 国产替代在路上

【事项】

    公司发布2019 年前三季度业绩预告，前三季度公司共实现归属于上市公司股东的净利润10976.33-12420.58 万元，上年同期为7221.27 万元，比上年同期大幅增长52%-72%，第三季度实现归属上市公司股东净利润为5623.29-6091.90 万元，上年同期为3124.05 万元，同比增长80-95%，增长幅度超过市场预期。

    【评论】

    公司在第三季度业绩表现优异，延续了自二季度以来的增长态势，公司在第三季度实现归母净利润为5623.29-6091.90万元，同比大幅增长80-95%，环比增长14.26-24.31%，主要原因是在国产替代的大环境，公司在下游客户的产品验证进度加快，出货量有较为明显的增长，随着公司具有高单价和高毛利的新产品的推出，公司盈利能力稳步提升；此外公司收购钰泰贡献了部分投资收益，在第二季度钰泰确认投资收益为1148.85万元，随着三季度景气度的回升，预计投资收益仍会有所提升，全年业绩承诺为2600万元。

    公司处在模拟芯片的优质赛道，具备广阔的市场空间，据统计2018年全球模拟芯片市场规模为587.85亿美元，前十大供应商占据了约40%的市场份额，垄断程度较高，模拟芯片领域具备较高的技术壁垒，需要较长时间的技术积累，从国内情况来看，国内模拟芯片公司在市场上所占据的份额还较低，还存在一定技术差距，圣邦股份作为国内模拟芯片的龙头企业，产品种类丰富，覆盖信号链和电源管理两个领域，在国产替代的大环境下，有更好的发展机遇。

    由于三季度行业景气度的逐步回升，以及半导体国产化进程的加快，我们上调公司盈利预测，预计公司2019/2020/2021年营业收入为7.04/8.56/10.63亿元，归母净利润分别为1.73/2.21/2.66亿元，EPS分别为1.67/2.14/2.58元，对应PE分别为111/87/72倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    外部贸易环境趋严；

    新产品研发销售不及预期；

    投资收益增长不及预期。