创业慧康(300451):波动不改高景气 Q4业绩有望提速

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽/郭梁良 日期:2019-10-15

前三季度净利润增长62.75%-72.59%,符合预期

    公司发布三季报业绩预告,19Q1-Q3 实现归母净利润1.82-1.93 亿元,同比增长62.75%-72.59%,扣非净利润同比增长34%-45%,符合预期。预计2019-2021 年EPS 分别为0.42/0.59/0.76 元,维持“买入”评级。

    Q3 净利润增长12.24%-33.95%,不改全年高增长预期

    19Q3 实现净利润5686.74 万元-6786.74 万元,同比增长12.24%-33.95%。15Q3-18Q3 公司单季净利润增速分别为29%/99%/47%/46%。Q3 单季度增速同比有所放缓,我们认为主要与收入确认节奏有关。医疗信息化行业受电子病历政策影响,下游需求景气度高,公司单季度利润增速受大项目确认影响而呈现出一定波动,不改全年高增长预期。

    智慧医院标杆项目再下一城

    根据公司官网,10 月12 日,佛山市南海区人民医院5G 互联网+智慧医院建设项目启动。项目参与方包括中国移动、华为和创业慧康。我们认为该项目具有标杆意义。5G 智慧医院建设尚处于起步阶段,建成后可实现远程会诊、远程监护、远程急救和远程教育等诊疗行为。公司是项目参与厂商中唯一的上层应用软件开发商,有望借标杆项目积累先进技术经验,在5G智慧医院建设浪潮中占得先机。

    Q4 业绩有望提速,维持“买入”评级

    医疗信息化行业收入确认和回款具有较强的季节性特点,Q4 业绩确认占比大,2015-2018 年Q4 收入分别占全年收入的39%、41%、34%、38%。

    根据剑鱼标讯数据,公司前三季度订单增速维持较高水平,订单执行周期一般为半年到一年,我们认为Q4 公司业绩有望提速,维持盈利预测。预计2019-2021 年公司分别实现净利润3.03/4.30/5.54 亿元,EPS 分别为0.42/0.59/0.76 元,对应PE 分别为43/30/23 倍。维持目标价19.74-21.84元,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗信息化政策执行力度低于预期;二级医院财政支持力度低于预期。