深南电路(002916):净利润超市场预期 通信PCB需求维持火热

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:刘翔/胡杨 日期:2019-10-15

投资要点

    事件:公司2019 年10 月10 日发布2019 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归属上市公司股东净利润7.8-8.7 亿元,同比65%-85%;Q3 单季度预计实现归母净利润3.1-4 亿元,单季度同比60%-109%(19Q2/Q1 归母增速分别为74%/60%)。

    基站通信设备PCB 需求产能双增长,带动三季度收入快速增长。5G 基站建设量不断增加,国内通信客户PCB 订单饱满,公司出货受益5G 基站建设进程逐步落地,下半年进入拉货高峰期。南通一期产能爬升超市场预期,单月产出经测算进一步提升;叠加公司自动化生产效益,和高效产能利用率,预计为公司Q3 整体利润率提升做出较大贡献。

    数据通信领域(服务器和交换机)客户进一步导入,带动公司背板及高频高速板增长。服务存储器技术进一步升级,公司有望进一步提升产品层次和均价,帮助南通二期高端产能消化。南通二期产品定位5G 通信和数通用高频高速PCB,平均层数为16 层壁垒较高,持续发展高端产品线,按照规划最快将在今年年底或明年初连线试产,契合客户需求时间。

    投资建议:南通一期、二期等项目进展顺利,未来成长空间较大。我们预计公司2019/2020年实现归母净利润12.2/18.4亿元,目前对应PE 37/ 25X,维持“买入”评级。

    风险提示:公司三季度收入不及预期,扩产进度不及预期