中科创达(300496):三季报超预期 5G、车载智能化双轮驱动

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰/郑楠 日期:2019-10-15

核心观点:

    三季报预告:营收、利润均实现快速增长

    公司预计2019 年前三季度归属母公司净利润为1.55 亿~1.59 亿,中值1.57 亿,同比增长50.46%~54.34%,中值同比增长52.4%;扣非归母净利润为1.29 亿~1.33 亿,中值1.31 亿,同比增长53.57%~58.33%,中值同比增长54.76%。Q3 单季度实现净利润6679 万~7079 万,同比增长59.21%~68.75%。营收方面,前三季度较上年同期增长接近30%。

    三季报全面超预期,5G、车载智能化双轮驱动

    公司三季报预告,营收、利润增长均超出市场预期,Q3 单季度业绩表现更为亮眼,公司以底层基础软件作为核心竞争力,在智能网联汽车等新领域快速开疆拓土,新业务从1 到N 的加速落地在业绩端得到持续印证。

    5G 驱动传统业务再焕生机。公司起家于智能终端业务,多年来深耕操作系统技术持续研发与创新,形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系。5G 基础设施的逐步完善及商用,各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司为全球知名终端厂商提供智能操作系统产品,看好公司传统智能终端业务在5G 浪潮下再焕生机。

    车载业务:行业渗透率、公司市占率双升助推高速增长。智能汽车行业发展趋势确定,车舱智能将率先进入商用落地快速发展期,车舱HMI 交互等装配率快速提升。根据公司中报,全球汽车2018 年度轻型车销量排名前25 位的车企中已有18 家同时采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi生态产品(18 年年报为15 家),公司的市占率持续提升,我们预计车载业务三季报仍将保持高速增长态势。此外,车载业务以Unit 收费的创新商业模式在收入端体现将愈发显著,有望进一步提升车载业务的盈利能力。

    预计公司19-21 年EPS 分别为0.55 元/股、0.76 元/股、1.1 元/股,按最新收盘价计算对应PE 分别为69、50、35 倍,考虑到公司新业务逐步进入落地期,盈利能力也有持续提升空间,维持 “买入”评级。

    风险提示

    智能车载部分落地加速态势明显,但是比重仍有待提高;IOT 业务预期快速增长可能因为采购芯片造成的现金流变化;IOT 业务的季节性影响。