中科创达(300496)点评:5G带动主业增长 智能网联汽车值得期待

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:何柄谕/杨亚宇 日期:2019-10-15

公司发布业绩预告,预计2019 年前三季度归母净利润同比增长50%-54%。

    公司预计,19 年前三季度实现归母净利润1.55-1.59 亿元,同比增长50.46%-54.34%。公司预计2019 年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为2600 万元,经测算,19 年前三季度实现扣非归母净利润1.29-1.33 亿元,同比增长53%-58%。

    19Q3 扣非净利增长99%-113%。从单季度的数据看,公司预计,19Q3 实现归母净利润6679-7079 万元,同比增长59.21%-68.75%(中位数64%)。公司预计19Q3 非经常性损益对净利润的影响金额约为886 万元,经测算,19Q3 实现扣非归母净利润5793-6193 万元,同比增长99%-113%(中位数106%)。

    19Q1、19Q2,公司扣非归母净利润同比增速分别为31.77%,25.25%。公司单季度扣非归母净利润高速增长。

    收入增长提速。2019 年前三季度,公司智能系统软件业务在5G 等新技术的普及下持续增长;智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长。2019 年前三季度,公司营业收入持续增长,2019 年1-9 月较上年同期增长接近30%,2019 年第三季度较上年同期增长接近40%。19Q1、19Q2,公司收入同比增速分别为19%,35%,公司单季度收入增长提速。

    智能网联汽车平台产品高速增长。根据清科研究中心报告,2017 年全球网联汽车市场规模约为525 亿美元,预计到2022 年将增加至1629 亿美元,复合年均增长率25.42%。公司早在2013 年就开始大力投入新一代网联汽车业务,领先于产业发展的战略部署使公司赢在起跑线。公司推出的新一代网联汽车平台,公司智能网联汽车业务持续快速增长,2016 年至2018 年复合年均增长率高达145.86%。汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升,由2016年的5.45%,提升至2018 年的19.06%。2019 年前三季度,公司智能网联汽车平台产品依旧维持高速增长。

    智能物联网业务:5G+AI 技术赋能,助力AIoT 产业加速。根据中科创达官网新闻报道,在2019 AI 开发者大会(AI ProCon)全体大会上,CSDN“2019 优秀物联网案例 TOP 30+”榜单揭晓,凭借卓越的NB-IoT 技术接入和低功耗设计,中科创达智能定位解决方案成功入选榜单,技术能力得到行业认可。

    盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司19 年前三季度,智能系统软件业务、智能网联汽车业务、智能物联网业务稳定增长。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为2.36 亿元、3.02 亿元、4.10 亿元,EPS 分别为0.59 元、0.75 元、1.02 元,对应PE 分别为65 倍、51 倍、37 倍。维持“买入”评级。

    风险提示。研发与技术风险,系统软件业务增长不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险。