汽车9月销量点评:9月整体销量跌幅收窄 重卡表现亮眼

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林志轩/陈燕平/刘千琳 日期:2019-10-15

9月乘用车批发销量同比-6.3%,重卡销量+7.5%

    据中汽协数据,9 月汽车整体批发销量227.1 万辆,同比-5.2% ,1-9 月累计销量1837.1 万辆,同比-10.3%。分类别看,商用车9 月销量34 万辆,+1.9%,其中重卡销量8.4 万辆,同比+7.5%;乘用车和新能源汽车延续下滑,9 月批发销量分别为193.1 万辆和8 万辆,分别-6.3%和-34.2%。我们认为乘用车9 月批发销量跌幅收窄,符合我们预期。考虑需求韧性和基数因素,我们预计Q4 乘用车批发销量跌幅有望继续收窄,建议关注整车和零部件龙头公司如上汽集团、广汽集团、长安汽车和华域汽车等;重卡销量延续7 月以来的增长态势,景气度维持高位,可关注龙头潍柴动力。

    乘用车各细分车型延续下滑,商用车重卡表现亮眼

    据中汽协数据,9 月乘用车销量193.1 万辆,同比-6.3%,前9 月累计销量1524.9 万辆,同比-11.7%;SUV 批发同比-3.3%,1-9 月累计同比-9.3%;轿车批发同比-7.7%;1-9 月累计同比-12%;MPV 和交叉型乘用车累计销量同比分别为-22.1%和-15.1%。我们认为乘用车19Q4 批发销量跌幅有望继续收窄,整车企业的盈利能力或有一定程度回升。1-9 月重卡累计销量88.9 万辆,同比仅-0.8%,7-9 月的单月销量分别同比+1.5%、+2%和+7.5%,我们认为Q3 重卡需求稳健且超市场预期,在需求、排放升级和严格治理超载等多因素推动下,预计Q4 景气度将延续。

    19Q4 乘用车销量有望逐步企稳,12 月起或重回正增长

    由于购置税优惠退出、宏观经济放缓等因素的影响,乘用车销售从2018年7 月开始连续下跌。据中汽协数据,18H2 和19H1 乘用车批发销量分别同比-12%和-14%。我们认为2018 年汽车需求下滑,原因之一是部分消费者在不确定的经济环境下推迟了汽车消费。若外部环境缓和,宏观经济企稳,我们认为消费信心有望逐步回暖,考虑需求韧性和基数因素,我们预计19 年10 月和11 月销量跌幅将进一步收窄,12 月起批发销量有望重回正增长,预计19H2 的批发增速将收窄至约-2%,全年批发增速约-8%。

    行业批发销量跌幅有望继续收窄,优选整车和零部件龙头

    据各公司公告,9 月上汽集团批售同比-9.94%;广汽集团批售同比-4.75%;长安汽车批售同比-8%;长城汽车批售同比+15.33%。我们认为汽车行业最艰难时刻已过,19 年12 月起或重回正增长,且有望持续3-4 个季度,乘用车板块的盈利和估值有望得到修复,可关注整车龙头上汽集团、长安汽车和广汽集团;零部件龙头华域汽车等。19Q3 重卡销量持续增长,受益于需求增长、排放升级和严格治超等因素,我们预计2020 年重卡销量也将维持在100 万辆以上,可关注龙头潍柴动力。

    风险提示:政策实施不及预期;乘用车10 月销量可能低于预期,需要进一步跟踪及验证。